铜：LME 库存上一交易日减少 2650 吨达 369525 吨，注销仓单减少 200 吨至 68100 吨。现货方面，上个交易日 LME 铜 Csah 贴水 36.8 美元/吨，国内上海地区现货升水 60 元/吨，期价上扬导致下游产生畏高情绪，接货意愿下降，不过隔月价差低于 100 元/吨，对贸易商赚取税差仍有吸引力。俄罗斯官方数据显示，该国 1-2 月精炼铜出口量 12.55 万吨，同比增加 29.6%。综合来看，博鳌亚洲论坛开幕，习主席发言表示中国致力于加大对外开放力度，市场预期中美贸易博弈走向谈判桌，股票和商品市场反弹，国内现货维持升水和美元走弱助推铜价。展望后市，随着下游消费复苏，精炼铜有望迎来库存拐点，但由于二季度供应相对充裕，且废铜进口存在改善预期，国内库存去化速度料慢于去年同期，预计短期铜价仍以震荡为主。中期而言，原料市场相对趋紧可能传导到精炼铜市场，助推铜价运行重心抬升。
铝：博鳌论坛，习主席宣布进一步加大开放力度，引发市场对于中美贸易战将缓和的预期，风险资产重回强势，原油价格大幅上涨。产业方面，美国制裁俄铝总裁消息继续在市场发酵，Cash/3m 升水 5.25 美元/吨，伦铝继续摸高至 2242 美元/吨。关键在于 LME、Comex 近期宣布不再接纳俄铝为交割品牌，最后的买家缺失导致俄铝的下一个贸易地扑朔迷离，市场更担心欧洲市场是否同样会跟进。俄铝事件将持续影响，伦铝目前仍处于强势阶段，沪铝近期已到 14500 元/吨附近的阻力位，然而在外盘强势拉动下，沪铝仍有继续跟涨趋势。
铅锌：LME 锌库存减少 2050 吨，至 201175 吨，Cash/3m 贴水扩大至 8.5 美元/吨；LME 铅库存维持129175 吨，Cash/3m 贴水 1.25 美元/吨。LME cash 贴水再度扩大，进一步推升沪伦比价，进口亏损收窄，下月起增值税调整将使进口窗口趋向打开，保税区大量锌库存可能入关的压力使沪锌 back 结构有所收窄，但对二季度国内锌锭去库存力度的冲击程度目前还难以准确估计，考虑到国内供需情况仍对库存去化较为有利，同时现货转为升水，前期正套头寸可继续持有，暂时不宜加仓。铅方面，昨日 SHFE 仓单不变，需求淡季加上铅价偏弱导致下游补库意愿不强，仅维持按需采购，继续看 back 行情修复为主，沪铅买远抛近反套持有。
