国内供应压力不减，回顾今年1季度以来的精铜产量，我们发现实际增产情况好于预期，一方面得益于去年末新投产冶炼项目达产速度的提升；另一方面是国内冶炼厂检修导致的产量减少大大低于去年同期。而进口方面，国内将在5月起调低增值税率，隔月进销差项小一个百分点刺激现货进口，叠加精铜产量增产好于预期，国内现货压力较预期增加。今年二季度精铜去库压力较去年同期上升，但仍需考虑废铜对精铜市场的影响。从1—2月废铜进口数据来看，废7类进口削减基本符合预期，而废6类进口的增加大部分弥补了废7类的下降，令前2个月废铜进口含铜量同比只下滑了2万—3万吨左右。一方面，铜价仍处于高位且废电价差尚可，另一方面，海关对废6类的夹杂检查力度尚可，不影响正常货物报关。而进入3月后，随着铜价下滑及废电铜价差不断收窄，原本并不宽松的废铜货源开始惜售，废铜经济性下滑转而加大对电铜的消费。
操作上：沪铜1806合约今日延续反弹，尾市收于51100，当前价格大幅回落，伦铜6500美元支撑有效，国内铜价也止跌反弹，沪铜保持做多思路不改。
