基本面分析：中国消费份额占世界接近50%，消费重点依旧在中国。铜下游需求主要在电力、空调制冷、交通运输、消费电子、建筑等领域，分别占比50%、16%、9%、7%和8%。2020年作为三大长期目标收官之年，依旧存在消费需求，加大投资基建，房地产回暖，汽车行业逐步见底等，预计2020年铜价稳定上行的概率较大。
基建在铜消费方面主要体现在电网建设。近几年来降税减费与国有土地使用权出让收入增速减缓，PPP融资逐步理性与严格，地方政府资金紧缺，地方政府投资意愿较弱，拖累基建投资增速。2019年1-10月我国基础设施建设投资同比增加3.26%，但2019年11月底，财政部决定提前下达2020年部分新增专项债务额度一万亿元。12月6日，中央政治局会议再次提及“加强基础设施建设”。2020年经济逆周期调节力度加大，电网投资不会出现较大削减，整体拖累铜价可能性较低。
房地产竣工数据与空调销售高度相关，通常空调销售在房屋竣工时间后延一年。2019年1-10月，全国房地产开发投资109603亿元，同比增长10.3%。1-10月房屋竣工面积54211万平方米，下降5.5%，降幅收窄3.1个百分点。1-10月，商品房销售面积133117万平方米，同比增长2.2%。从2019年的下半年开始房地产行业出现企稳迹象，房地产数据企稳利好2020年空调销售。目前城市空调保有量趋于饱和，农村消费占比较小，预计2020年空调市场较2019年有所改善，但对铜价的拉动作用有限。
2019年放松限购等政策促进汽车消费回暖，厂家通过降价、补贴等手段紧跟政策，但车市仍然表现低迷。中汽协预计，2019年国内汽车销量为2668万辆左右，同比下滑5%。但三季度开始，汽车销售出现季节性回升，且同比降幅也持续收窄，国五切换国六的排放标准也清理了一部分库存。乘联会数据显示，2019年12月新能源乘用车销量为13.7万台，同比下降15.1%，环比11月增长73.5%，创下年内新高。总体上，汽车行业虽然逐步企稳，但2020年变化有限，预计对铜消费带动有限。
华为2019年开启5G热潮，从覆盖范围上看，4G基站的覆盖半径约为1-3公里，而5G基站的覆盖半径一般约为100-300米，因此5G基站数量会是4G基站数量的2倍以上。大量的基站亟待建设，5G基站较4G基站用铜量更多，根据运营商规划，预计5G宏站的主建设期为2020-2023年，新建近100万个宏站与400亿元的低压电器需求，开启建设高峰，利好铜消费。
2019年宏观经济承压下行，虽然美联储三次降息，但因为全球其他国家也进入货币宽松政策，市场对美元避险需求增加，导致美元指数依旧高位运行。长期来看，美国经济增速逐渐放缓，对美元的支撑作用边际减弱。2020年世界经济有望迎来阶段性复苏，美元走弱，支撑铜价。基本面上，精铜增量有限以及铜库存位于近几年低位，46000元/吨一线支撑力度较大。虽然下游消费较弱，但汽车，电网，空调等领域有筑底趋稳的迹象。2020年预计铜终端消费或有回暖，铜价表现出较强韧性。若未来中美贸易摩擦缓解，铜价有望上行，预计铜价波动区间46000-56000元/吨。
技术面分析：沪铜元旦后到达48500的左肩低点预示着调整已经结束，目前已经恢复上行。长期趋势从沪铜周线看，已经形成以46000为底边，上方逐渐降低的高点连线为斜边的下降三角形，而下降三角形为看涨形态，在到达三角形顶点后行情已经启动，以最近两年形成的三角形宽度看，未来沪铜将呈现出一轮幅度惊人的上涨行情，终极目标会是周线前高56000一线，所以中长线多单应该耐心持有。TEI:0531-85890992肖雷
