铜
2019 年 12 月中国电解铜产量为80.55 万吨，环比增长 0.83%，同比增长 5.77%，年度累计产量为894.47 万吨，累计增长 2.41%。1月中国电解铜产量或将回落，但同比去年基本持平。
中美签署第一阶段经贸协议，叠加 12 月中国经济数据表现较好，宏观利好逐渐兑现。而且春节期间，冶炼厂开工率保持高位，但需求明显减弱，导致市场短期出现供大于求，国内累库的可能性较大，因此铜价存在回调的压力。但中长期来看，TC 和硫酸价格下滑导致冶炼厂生产压力加大，未来联合减产的可能性较大，而且 12 月房屋竣工面积累计同比增速转正，利好地产后周期行业，铜需求预期好转。因此预计铜价中长期仍有上行空间。策略上，建议短期谨慎为主，中长期逢低布局多单。
