铜：避险情绪降温，铜价低位弹升
受疫情影响物流运输资源吃紧，企业成品库存不断累积，硫酸库存亦随之增加，部分企业库存压力偏大，已有减产计划。如果2月10号以后下游情况不能缓解，不排除冶炼厂大规模减产可能，疫情对铜价悲观情绪影响有所降温，沪铜短期以观望为主，激进者可小幅做多。后期如果疫情不再大面积扩散，物流逐渐恢复，国内消费在2020年国家逆周期调控下不会出现明显衰退，中期供应端也维持偏紧，建议铜可把握做多机会。
从铜产业链来看，2019年受罢工、极端天气等事件累积影响，全球矿山产铜总体还是造成了一定的影响，加工费持续仍处于较低位置，供需格局较为紧张。2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应紧张仍然存在。受年前低开工影响，上周SMM现货进口铜精矿指数(周)升至59.8美元/吨。需求方面，去年底铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，反映下游对铜市的良好预期。展望2020年，电网投资有望维持稳定而电线电缆、家电、汽车消费存在良好预期。当前环境下国内稳增长政策持续跟进，货币政策与财政政策同向发力，全球制造业PMI似乎也有筑底现象，而全球铜库存也仍处于低位，且近期宏观数据多数向好，铜价中期大方向仍然向好。
策略：1. 单边：谨慎看涨，逢低入多；2. 跨市：进口窗口接近打开，关注国内外盘正套机会；4. 期权：逢低买入看涨期权。
关注及风险点：1. 疫情对下游影响超预期；2.宏观风险；3. 铜供应超预期释放
