铜
铜的下跌，反应了市场对经济增速下滑和垒库超预期的担忧，肺炎疫情对 2020 年经济与市场的节奏造成明显扰动，短期内，肺炎对经济的影响主要在于消费减速。疫情最终对经济的冲击程度，还取决于疫情持续的时间。当前铜价位于阶段性低点，市场也预期后期国家出台刺激经济的政策，后期或呈现震荡后上行趋势。不过情绪修复需要时间，短期内也可能有反复，稳健起见建议回调后再买入。有备库需求企业可在 45000 元/吨附近建立 30-50%虚拟库存。
镍
短期基本金属共振属性仍存，基本面的边际改善使得盘面前期已实现上修，短期或将表现为震荡，建议观望为主。后期重点关注不锈钢端的负反馈程度，一旦炼钢减产先于不锈钢垒库，则考虑逢高布空。
铝
本周内外铝价趋于一致，在沪铝跌幅明显更深的情况下沪伦比值有所回落。本周宏观消息面对行情走势的影响有所加深，尤其是在中国新型冠状病毒持续扩散的情况下，因金融市场对中国需求回落以及经济增长不可避免的出现下滑预期之后，伴随投资者悲观情绪的持续发酵，使得节后开盘当日沪铝大幅回落。不过在中国政府多部门的积极应对之下，因负面情绪修复带来的估值修正令近日铝价出现回升。从基本面的情况来看，原料端在疫情防控措施趋严的情况下，矿石及碱液供应出现一定程度紧张，使得此前的减压产规模进一步扩大。并且在道路运输受阻的影响下，因现货流动性吃紧引发的短期供应忧虑使得价格反弹预期继续强化。随着成本曲线抬升预期的加重，供应端的投复产进度或将继续放缓，并在一定程度上缓解此次因疫情爆发导致的累库压力。但由于疫情的发展与终端复工的节奏密切相关，因此在目前疫情拐点尚未明确出现之前，近月的累库预期很难得到根本性的改善。不过在短期出入库工作暂时停滞的情况下，或因库存数据变化有限导致盘面走势出现背离，建议耐心等待疫情稳定后的反弹交易机会。
锌
本周宏观消息面对锌价的影响继续增强，周内受中国新冠肺炎疫情的持续发酵影响，因节后复工周期延长导致的短期需求不振使得市场对中国经济放缓的悲观预期集中释放。不过在中国财税政策持续加码，逆周期调控有望继续推进的情况下，悲观情绪的持续好转使得周内锌价触底回升。从基本面的情况来看，原料端因弱势锌价以及高加工费的侵蚀，国内矿山的开工意愿持续不足，矿石供应对外矿的依赖度逐年提高。但在当前物流运输受阻的影响下，国内矿石的供应或将持续放缓，海外进口矿石的通关速度也在大打折扣。在原料供应难以匹配冶炼产能的情况下，中期冶炼利润的回流或将早于此前预期。但短期锌锭的供应并不受此影响，只是在物流力量有限的情况下，因到库量有限造成的挤仓预期或将再度蔓延。不过在主流消费地复工日期一再推迟的情况下，因需求复苏有限造成的超季节累库预期或将继续左右盘面走势。同时疫情拐点尚未正式出现之前，人员复工后的二次疫情爆发也不能彻底排除，因此后市沪锌的反弹高度恐将有限，观望为宜。
2月10日银河期货有色金属周报
