铜：上周伦铜涨1.8%至5756美元/吨，国内沪铜涨0.5%至45930元/吨，肺炎疫情边际好转和对未来需求的乐观预期是支撑铜价反弹的主因。产业层面，上周三大交易所库存续增4.7万吨，其中SHFE增加5.6万吨，LME库存减少0.9万吨；中国保税区库存微增0.3万吨，主要与到港货物少有关，上周铜现货进口亏损扩大至400元/吨，三月期进口处于盈亏平衡附近。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水缩至至9.3美元/吨，国内随着期货交割临近和隔月价差拉大，上海地区现货转为升水10元/吨。废铜方面，上周电铜与1#光亮铜价差缩至1350元/吨，废铜企业复工延后，市场成交稀少。需求方面，SMM调研的1月精铜制杆企业开工率环比下滑18.2个百分点、同比下滑11个百分点。
价格层面，本周铜下游企业继续缓慢复工，需求逐步恢复中。由于下游开工率仍低，加之物流恢复，预计短期铜市场库存进一步累积，铜价的反弹空间受压缩。本周国内主力合约运行区间参考：45000-46500元/吨。
