今年在新型肺炎疫情影响下，尽管春节后国内大宗商品一度低开承压，但有色表现出极强的抗跌韧性，不仅节后首日无一收于跌停，且此后逐步反弹收复失地。
当前在国内疫情未进一步恶化、海外疫情未出现大规模扩散的前提下，市场对大宗周期品价格超跌反弹的认识逐步清晰，以铜铝代表的有色金属，中长期基本面前景有支撑，价格进一步向下空间有限。
从全球短端利率的领先指标看，随着 2019 年下半年全球降息周期重启，以中国为代表的全球制造业正出现复苏迹象，制造业增速受全球利率下降推动已接近拐点，考虑到疫情影响，大体预计在 2020 年二季度或将看到经济和制造业低位复苏。
从疫情对产业复工的影响来看，按照行业传统每年春节有色产业上游往往正常开工，同时下游企业多数按行业传统会休息到元宵节（2 月 8 日）后逐步恢复，因此疫情爆发进而影响下游行业复工，对产业和价格是利空的。然而此次疫情同时也导致道路运输受阻，有色上游生产企业因原料供应不足及产成品库存积压而出现降低负荷生产，使得国内有色产业链的影响仍在行业可消化可承受的范围，因此国际市场春节长假的海外有色金属价格跌幅及节后首日国内市场的有色金属价格跌幅，已反映了大部分有色市场悲观情绪对一季度供需的影响程度。建议对金属期货后市不过分悲观，聚焦大回调后金属品种逢低布局的趋势多单机会。
风险点：全球宏观经济下滑超预期，国内疫情确诊下滑趋势有变，海外疫情扩张爆发超预期。
2020年2月国信期货铜铝月报
