【市场信息】：上周伦铜收十字星，上涨0.15%，伦铜库存增加1050吨至163425吨。沪铜主力合约小幅收跌，上期所铜库存较上周增35881吨至298619吨。现货市场，上周现货在交割后贴水逐渐扩大。周初因当月合约交割换月，现货市场报价由升水转为大幅度贴水，随后周内虽询盘不断增多，但是接货仍由于物流因素限制无法展开，贸易商内心买盘价位偏低，且由于目前现货市场处于供大于求状态，库存高企，打压升贴水，直至周末，由于有部分贸易商收低价货交长单，甩货现象有所缓解，导致升贴水收窄于贴水200元/吨以内。
【投资逻辑】：目前关注焦点由疫情转向经济政策预期上来，国家近期也是出了一系列政策，但实际效果还有待后续数据验证，需要跟踪复工情况以及政策力度，目前还有较大的不确定性。具体到铜行业，疫情导致供需双弱，供应端目前冶炼厂基本正常开工，但产能利用率仅是正常时期的70%-80%。需求端影响更大，铜加工企业总体复产率达到88%，最晚复工企业于2月18日复工，产能利用率约占正常时期的一半。库存累积压制价格，但远期有复工后的补库预期，近弱远强的格局或仍持续存在。后期持续关注电解铜市场的库存变动情况及下游复工情况。
【投资策略】：短线铜价仍以低位震荡对待，中线仍偏正面。关注复工情况，关注沪铜正套机会。
