宏观面：国际货币基金组织 2 月 19 日警告说，卫生安全问题可能会破坏全球经济预计在 2020 年出现的“极其脆弱的”复苏。但 IMF 说，它将维持 1 月份的预测，即预计全球经济增速将从 2019 年的 2.9%回升至今年的 3.3%。这比去年 10 月的预测下调了 0.1 个百分点。美联储强调了提高通胀的愿望，美联储基金期货价格显示，交易员认为美联储年底前至少降息一次的可能性为 93%。欧元区去年第四季度 GDP 季率仅增长 0.1%，为 2013 年以来的最低增速，欧洲央行最早可能在 4 月或 6 月降息。
基本面：
铜： 2020 年 TC 长单价格为 62 美元/吨。最新铜精矿加工费63 美元，较前期上涨。中国 12 月精炼铜（电解铜）产量为 93 万吨，月单产创历史新高；2019 精炼铜总产量 978.4 万吨，同比上升 10.2%。受疫情影响，下游需求回落。建议短空交易思路为主，关注后续消费能否有效回升的数据指引。
铝：年后铝锭库存快速回升，现货承压。2019 年国内电解铝产量 3504.4 万吨，同比下滑 0.9%。物流运输不畅，氧化铝价格回升，供应偏紧。进口氧化铝价格偏低，对国内氧化铝价格形成制约。电解铝利润稳定，投产增加。建议短空思路为主，等待基本面利多信息的验证。
锌：进口锌精矿加工费 320 美元，处于近两年高位。2019 年12 月国内锌产量 60.7 万吨，创历史新高；2019 总产量 623.6 万吨，同比上升 19.5%。国内冶炼企业开工保持高位，锌锭产量增幅明显加快。2020 年 1 月全国乘用车市场零售 169.9 万台，同比19 年 1 月下降 21.5%，这也是自 05 年乘联会零售统计以来的最低增速。短期价格回落较大，库存增加，建议短空交易为主，关注 LME 库存的增加情况。
观点：美元走势转强，国内货币政策宽松、降低企业成本。终端需求短期下滑，价格短期承压。关注终端需求回升的时机和持续性。
2月24日中银国际期货铜铝锌周报
