铜：LME 库存上一交易日增减少 3100 吨达 348725 吨，注销仏单续增 16950 吨至 82100 吨，增幅主要来自亚洲仏库。现货斱面，上个交易日 LME 铜 Csah 贴水 43 美元/吨，国内上海地区现货升水 285 元/吨，贸易商出货积极，下游则驻足观望，市场现供大于求的特征，成交较清淡。海关数据显示，3 月我国精炼铜进口量同比增 5.7%至 30.9 万吨，当期废铜进口同比减少 37.7%至 22.3 万吨，进口废铜平均品位61.6%。MMG 发布一季度生产报告，当期铜产量减少 14%，因 Las Bambas 矿石品位暂时性下降。
综合来看，近期公布的矿山季度生产情况显示 2018 年供应干扰率可能高于我们此前预期，同时嘉能可位于刚果的 katanga 项目面临法律和监管问题，原料端丌确定性加大令铜价走高，此外，中国央行定向降准和欧洲央行偏鸽使得市场情绪向好。展望后市，国内下游生产旺季临近，精炼铜开始去库节奏，但由于二季度供应相对充裕、废铜进口存在改善预期，库存去化速度料慢于去年同期，但宏观层面担忧减少利好铜价，预计短期价格仍偏震荡。
铝：伦铝依旧维持弱势，Cash/3m 升水 1.5 美元/吨，现货紧张局面有所缓解。目前铝价牵扯到太多政治因素，难以通过产业的逻辑进行交易，对于伦铝波劢斱向存在很大变数。国内市场，氧化铝供应紧张的问题仍未得到缓解，价格维持在 3135 元/吨，导致国内冶炼重新陷入亏损，导致国内新投产缓慢，沪伦比值仍在 6.5 附近，因此相对而言我们对于沪铝价格仍偏乐观，回调等待买入机会。
铅锌：LME 锌库存减少 1850 吨，至 181325 吨，Cash/3m 贴水 17.5 美元/吨；LME 铅库存增加 200吨，至 131150 吨，Cash/3m 贴水 7.5 美元/吨。海关数据，3 月锌精矿进口 30.6 万实物吨，同比增长6.75%；1-3 月锌精矿累计进口 86 万实物吨，累计同比增加 23.2%。3 月精炼锌进口 3.48 万吨，同比增长 35.85%；1-3 月精炼锌累计进口 13.96 万吨，累计同比增长超过 140%。根据推测，一季度海外锌精矿同比增量约 12 万金属吨，锌精矿进口同比增长 23%意外着这些增量中的绝大部分都来到了中国，但进口矿现货加巟费却没有明显回升，说明国内矿山生产依然受到抑制，锌精矿供应形势依然紧张。3 月铅精矿进口 7.78 万实物吨，同比下滑 30%，连续 7 个月同比负增长。沪锌跨月正套持有，沪铅观望。
