2020年3月中银国际期货有色金属月报

　　铜：印尼精矿产出增加，铜精矿加工费小幅回升。冶炼厂年末产量增加，进口精炼铜同比回升，加上冶炼产量增长，供应增幅回升，现货升水下滑。终端电网和汽车消费下滑，但家电消费保持增长。疫情影响消费放缓，短期对消费不利，金属弱势下探，关注基建等政策对远期实体消费的拉动作用。

　　铝：中国铝材和铝合金产量同比增速回升，终端消费增速逐渐回暖。出口增速放缓，未来出口压力逐渐加大，对消费有一定负面影响。氧化铝价格小幅反弹，铝价回落，电解铝冶炼利润受到一定的影响。电解铝新增产能仍在释放，库存持续攀升，消费一季度偏弱，预计铝价震荡回落为主。

　　锌：国内锌精矿加工费小幅回落，国外锌精矿加工费保持高位，进口锌精矿增加明显。国内冶炼企业产能恢复，月度环比产量快速上升。镀锌板开工率小幅回暖，下游汽车消费偏弱，锌价快速下跌。短期锌价跌幅偏大，预计在需求回升的背景下，锌价短期有望止跌企稳，价格弱势震荡反弹。