宏观：2月中旬以来，新冠肺炎疫情在海外加速蔓延。世界卫生组织在3月11日举行的新闻发布会上宣布，新冠肺炎疫情具有全球大流行的特征。为了对冲疫情对经济的影响，中国人民银行于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，共释放长期资金5500亿元。CME美联储观察工具的最新数据显示，市场预计美联储3月18日议息会议降息75BP的概率是32.1%，降息100BP的概率是67.9%。
供给：2月下旬之后物流逐步放开，炼厂硫酸压力得以缓解，生产恢复正常。但需求端复苏仍不及预期，冶炼厂库存环比略有下滑但仍处于高位，另外硫酸胀库压力也持续存在，冶炼厂产量仍未恢复至正常水平，部分炼厂出现检修延长的情况。
需求：随着疫情逐渐得到控制，铜加工企业整体开工情况明显好转，基本恢复至正常水平的80%左右，预计3月下旬部分企业有望率先恢复正常生产水平。终端企业开工环比明显改善，但由于下游消费恢复仍需个过程，加上资金周转问题，终端情况全面转好预计最早在3月下旬至4月。
库存：上期所铜库存38.01万吨，环比增加3.5万吨；LME铜库存18.37万吨，环比减少1.66万吨；COMEX铜库存2.77万短吨，环比减少118短吨。全球三大交易所库存增加1.83万吨至58.89万吨。上海保税区铜库存减少1.5万吨至34.65万吨。受疫情影响，铜库存续增。
技术：沪铜均线向下，依然呈现空头排列。
观点：中国疫情逐步缓解，各地稳步推进复工，铜下游消费明显回暖，而且精废价差持续收窄，短期对铜价有一定支撑。不过，疫情对全球经济的负面影响导致铜未来需求预期悲观，市场恐慌情绪蔓延，加上当前海外疫情恶化，世卫组织宣布新冠肺炎疫情具有全球大流行的特征，不仅表示疫情升级，而且意味着抗议难度增加，因此在海外疫情高峰出现之前，预计铜价仍有下跌压力。
策略：建议中上游企业视风险敞口情况卖出套保，对冲铜价进一步下跌。
3月15日南华期货铜周报
