现货方面：根据SMM，上海电解铜现货对当月合约报贴水120~贴水90元/吨。沪期铜在空头笼罩下持续跳空大跌，铜价周内连创三次三年半新低至41500元/吨一线，早间持货商报价贴水110~贴水100元/吨，引来主动性买盘，成交尚可。早间市场成交情况较昨日明显改善好转，短期暴跌的铜价给贴水带来一定的收窄性。下午沪期铜开盘即遭遇全面抛压，铜价短时间便被封于跌停板，当月合约封死于39810元/吨，几无人报价了，即使偶尔报上午的价格区间平水铜贴水100元/吨，好铜贴水90元/吨，也是有价无市状态。
观点：当前宏观风险优先于供需结构对价格起到主导作用，欧洲，美国疫情仍处于高峰期，且有持续向多国蔓延的趋势。在全球疫情尚未出现拐点的情况下，警惕恐慌性抛售风险资产极端的波动风险。昨日沪铜资金净流出量高达5.25亿。价格导向证实当前各国流动性的刺激失效，市场认为当前宏观刺激是对未来经济悲观预期的紧急措施，短期难以持续的缓和市场恐慌情绪且在流动性危机面前，各类资产无差别抛售，铜价也在此背景下大幅下跌。继前日伦铜库存增加40600吨后，昨日伦铜库存再增12825吨，主要亚欧地区增加为主，加重基本面压力。供给端当前受到疫情影响较小，目前呈现出供大于求现象，导致铜基本面也出现暂时性失衡。后续关注疫情的发展情况以及对各国需求的影响，另外也需要关注矿端是否因为铜价大跌而采取减产。
中线看，原料端，2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应相对于冶炼产能的紧张局势仍然存在。2019年四季度铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，这与下半年电网投资环比增加和汽车、空调等产品的边际好转有关，也部分建立在市场对2020年基建加码、地产后周期消费向好的良好预期基础上的。但需关注国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元，预计这一投资将比2019年的4500亿同比下降8.8%，电网投资的大幅缩减对铜消费将产生直接冲击。
策略：
1. 单边：谨慎看空；2. 跨市：暂无；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无关注点：
1. 铜供应是否超预期释放；2.新型疫情是否持续发酵；3.下游复工及生产节奏是否回暖；4. 后期逆周期政策是否持续跟进
