供应端，新冠疫情对主要铜矿生产国智利、秘鲁等地矿山生产的影响逐步发酵，部分矿山宣布减停产，后期或将逐步传导至冶炼端，上周铜精矿加工费TC出现3.11美元/吨的下滑。
需求端，下游铜材企业及终端各行业有序复产， 6大发电集团日均耗煤量逐步回升至55万吨（相当于去年同期85%），国内铜消费逐步恢复。但海外疫情对铜消费的负面冲击有待评估，市场预期相对悲观。
库存方面，上期所库存结束上升势头，上周出现0.28万吨的下滑，国内铜供需出现实质性好转。
情绪层面，海外疫情继续恶化，每日确诊人数增至3万人以上，市场情绪极度悲观，标普500波动率指数一度超越2008年金融危机水平。
宏观层面，国内降准，美联储降息+QE，其它国家纷纷采取宽松政策，刺激经济。
综上，我们认为，部分矿山受疫情影响出现减停产，对冶炼的冲击可能逐步发酵，叠加当前铜价远低于矿山现金成本，铜价继续大幅下跌的动能不足。但海外疫情引发的市场恐慌情绪蔓延，对铜金融属性的冲击短期难消除，铜价大概率维持高波动。
3月23日兴证期货铜周报
