铜：暂时观望
隔夜美元指数小幅回落，LME铜上涨报4850美元/吨，美国国会接近就2万亿美元财政刺激计划达成协议，市场信心大获提振。近期海外疫情持续发酵，引发市场对精铜消费需求萎缩的担忧，不过各国推出大规模救市政策，此外，智利及秘鲁的多个矿区因疫情影响选择减少运营规模。截至3/25，LME库存225175吨（-1025），上期所库存377247吨（+2838），上期所仓单235909吨（-4747）。基本面来看，3月以来，国内下游铜加工企业开工率整体达到60%以上，环比提升30%，同时疫情影响下，国内“稳增长”压力较大，基建刺激加码、房地产相关政策也有所放松，二季度铜市消费需求有望企稳。但由于疫情导致的下游复工延迟，目前国内库存压力较大，上期所库存由春节前13.5万吨大幅增加至38万吨。同时，由于海外疫情的扩散，铜材及家电出口需求也明显萎缩。整体来看，铜市供应过剩预期短期较难扭转，需等待海外疫情拐点出现，预计短期反弹空间有限，建议暂时观望。期权方面，建议暂时观望。
