【市场信息】：昨日伦铜小幅下跌，跌幅0.84%，伦铜库存减少800吨至224375吨。沪铜主力合约小幅下跌，上期所铜仓单减少3623吨至232286吨 。现货市场，自上周以来铜价低位震荡期间，下游买兴逐渐提升，贸易商库存均有缩减，成交活跃度有所提高，国内疫情继续向好发展，政府积极推动复工政策，后市的下游开工消费有望进一步提高，且近期进口铜货源未有进一步增加，持货商意在坚挺推高升水。下午，盘面继续在39000元/吨上方整理，现货报价进一步推高，已无贴水货源，包括下月票的货源也直接上抬。
【投资逻辑】：目前关注焦点由国内扩散至全球，全球疫情拐点仍为到来，对经济的冲击严重程度仍不好评估。但美国开启无限QE以及美元互换，缓解了流动性危机，美元指数强势或告一段落，vix也转而下行，市场情绪有所缓解。关注各国政策释放及VIX走向来判断市场情绪变化。具体到铜行业，全球需求二次承压，虽然国内需求持续恢复，海外需求下滑。需求超预期下滑的局面下，市场需要价格调整来重构供需平衡，需要看到矿端实质性的减产，来进一步调节TC/RC压制冶炼产能的释放，才能与需求相匹配。目前矿端已有减产迹象。微观层面，上期所库存微降，作为对国内下游需求恢复的反应，持续性仍要观察。
【投资策略】：市场情绪有所缓解，短线铜价反弹，观望为主，关注国外疫情情况及全球政策措施。
