宏观面：从宏观层面来看，欧元区3月制造业PMI初值录得44.8，环比下降4.4个百分点，不过高于预期值39；英国3月制造业PMI报48，较前值下降3.7个百分点；美国3月Markit制造业PMI初值录得49.2，低于前值1.5个百分点。受到疫情全球蔓延影响，欧美主要制造业PMI回落，不过相较于制造业PMI，服务业PMI受到了更大的冲击，欧元区3月服务业PMI降至28.4，美国服务业PMI降至39.1，均是历史最低水平。海外疫情蔓延的趋势逐渐失控，特别是在欧洲和美国地区，恐慌情绪和悲观预期一度让市场引发流动性危机，不过在美国无限QE和财政刺激下，危机得以缓解，不过由疫情导致的全球经济衰退无可避免，后期全球将进一步使用宽松的货币政策和财政政策对冲疫情冲击，国内在政策调整上还有较大空间，适度降息和提高财政赤字率，着力在扩大内需上下功夫，有望带动产业链逐步回暖。
产业基本面：从产业基本面来看，截至3月27日SMM铜精矿指数报65.32美元/吨，较上周下跌了3.03美元/吨。TC进一步下行反映市场对于矿端供应干扰的担忧，在铜价逐渐回归基本面定价后，疫情在主要矿出口国家的发展影响了项目进程，成为铜价支撑。当前电解铜市场仍处于过剩状态，不过现货交投情绪正在在逐渐转好，同时废铜供应中断引导向精铜消费；上期所一季度累库结束，库存拐点到来；国家电网提高了年度电网投资目标额至4500亿元，并将在特高压建设项目上持续加码；耐用品消费领域受到较大冲击，尤其是汽车和家电消费领域，国内消费还需要一定的政策刺激，当前已经看到一些省份开始出台刺激消费的相关政策。
策略：综合来看，本月铜价在市场流动性危机暴露和悲观经济预期双重压力下大幅下挫，价格跌至2016年的底部震荡区间，上周铜价在全球经济刺激政策的出台和流动性危机解除的背景下逐渐止跌企稳。当前市场博弈重点是矿端供应扰动和需求下降之间的对冲影响，另外，上期所铜库存拐点已至，助力铜价止跌，国网铜需求提速和经济刺激政策将在四月份陆续推行，铜价后期依然有一定反弹预期；不过海外疫情形势仍然十分严峻，欧美主要消费国家的经济秩序紊乱，宽松的政策效果还有待检验，铜价上方的阻力也很明显。考虑到铜价已经跌破90分位矿山现金成本，铜价继续下跌的空间不大，建议观望为主，可以轻仓低位试多。
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