海外新冠肺炎疫情持续恶化,确诊病例持续增加,为减缓对经济冲击,各国积极政策持续释放。G20贸易和投资部长会议公报,要求各国采取必要措施促进相关货物和服务的贸易。中国要求在防控疫情情况下,积极地开展复工复产。央行公开市场操作中标利率下降20个基点,加大逆周期调节力度。行业面上,中国终端消费缓慢修复,铜材企业开工率提升,海外部分铜精矿物流运输受限,废铜供应基本停滞。
整体来看,海外政策短期有所缓解市场流动性,加上基本面有积极因素出现,支撑短期铜价。但是疫情尚未确认拐点,风险资产价格依然中期承压。我们判断短期铜价有支撑但中期还将二次探底,沪铜2005合约压力40000元/吨,支撑37000元/吨。套利方面,增值税降税预期,04-05合约转为back结构,中国经济企稳,内外反套。