现货方面：根据SMM，上周升贴水有明显上抬。周初受政治局会议定调宽松的货币政策和积极地财政政策的影响，市场预期转好。相较于前期铜价的低绝对值，高升水对买入意愿有所抑制，成交主要集中在升水100-130元/吨区间。国内3月PMI值得公布表明制造业复产良好，从而带动沪期铜价格反弹，加之对政策的预期，贸易商压价补货意愿增强，但是持货商呈捂货惜售态势，供需拉锯僵持日渐明显。周五随着沪期铜价格反弹，持货商报价仍挺价于升水130-150元/吨以上，无奈因临近清明假期，为避风险整体市场成交显谨慎，周末市场成交多观望，下游维持刚需，市场表现仍谨慎僵持。
观点：上周沪铜伦铜携手上涨，目前全球疫情愈演愈烈，累计确诊已破百万，欧美国家公布的3月PMI数据均表现不佳，疫情阴影仍在持续扰动全球市场，铜矿的生产和运输受到疫情扰动，加剧了市场对铜矿供应的担忧，但由于市场对需求前景并不看好，伦铜涨势显颓。国内来看，目前宏观环境较为稳定，上周公布的PMI数据表明疫情影响已经逐渐消退，经济形势转好，叠加政治局会议定调货币政策最核心的任务为“引导市场贷款利率下行”，合理投放流动性，市场信心得到提振，虽然经济秩序正逐步恢复，政策也走向宽松，但在当前宏观因素整体向下的环境中，汽车、电动车以及家电方面的订单表现仍然较弱，消费大幅好转的可能性极低。综合来看，短期内铜已处于低位，不再具备大幅下跌的基础，中期上看，仍需关注海外疫情的发展情况以及国内政策落实的情况。
中线看，原料端，2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应相对于冶炼产能的紧张局势仍然存在。2019年四季度铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，这与下半年电网投资环比增加和汽车、空调等产品的边际好转有关，也部分建立在市场对2020年基建加码、地产后周期消费向好的良好预期基础上的。但需关注国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元，预计这一投资将比2019年的4500亿同比下降8.8%，电网投资的大幅缩减对铜消费将产生直接冲击。
策略：
1.单边：中性，观望；2. 跨市：暂无；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无
关注及风险点：
1. 铜供应是否超预期释放；2.海外疫情是否持续蔓延；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4.逆周期政策是否持续跟进
4月7日华泰期货铜周报
