铜：上周铜价延续反弹，沪铜主力收涨1.91%至39930元/吨，伦铜收涨0.56%至4842美元/吨，虽然海外疫情扩散速度加快，但中国制造业回暖、降税预期叠加原油价格大幅回升均提振了市场做多情绪。产业层面，上周三大交易所库存减少3.4万吨，其中SHFE库存去化速度加快，单周减3.2万吨；中国保税区库存下滑1.8万吨，境外精铜运输仍困难，港口到货不多，上周现货铜进口转为盈利200元/吨以上，清关需求增加。现货方面，LME市场Cash/3M贴水14美元/吨，国内上海地区现货升水提至135元/吨，现货报价在降税预期下较为坚挺，成交尚可。废铜方面，上周国内精废价差扩至1220元/吨。供应方面，国内进口铜精矿TC指数降至62.5美元/吨，反映海外部分铜矿缩减运营活动使得铜原料供应趋紧。
价格层面，海外疫情即将迎来高峰，需求低迷或使海外累库节奏继续。国内精炼铜供应受制于原料短缺和利润走低，库存去化也有望继续。在各国出台经济刺激政策和低利率环境下，铜价下探幅度较为有限，预计转为震荡走势。本周国内主力合约运行区间参考：39000-41500元/吨。
