海外新冠肺炎疫情持续恶化,全球确诊病例持续上升,多国经济受到冲击。美国由于借款人在新冠肺炎疫情爆发之际寻求救助,抵押贷款延期还款申请激增。日本内阁会议7日通过历史最大规模经济刺激计划。中国加大对小微企业税收信用贷款支持力度,实行财政金融政策联动,将部分已到期的税收优惠政策延长。行业面上,中国终端消费缓慢修复,铜材企业开工率提升,铜库存连续减少;海外部分铜精矿物流运输受限,废铜供应基本停滞,精铜消费代替废铜。
整体来看,铜的微观市场改善,但疫情尚未确认拐点,风险资产价格依然中期承压。我们判断短期反弹受限,但中期铜价还将二次探底,沪铜2005合约压力40000元/吨,支撑415000元/吨。套利方面,短期消费回升和降低增值税预期影响,04-05合约正套持有。