海外新冠肺炎疫情持续恶化,全球确诊病例持续上升,欧美国家政策力度加强。美联储提供巨额美元贷款,包括大众企业贷款计划和市政流动性便利,助力美国经济复苏。欧洲央行会议纪要显示,委员会内部大多数成员支持抗疫购债提议。中国要求推进全面复工复产,促进内需加快恢复回升。行业面上,中国终端消费缓慢修复,铜材企业开工率提升,铜库存大幅减少,但海外消费疲弱,取消国内订单,或对冲击未来消费。
整体来看,疫情尚未确认拐点,海外消费持续走弱,风险资产价格依然中期承压。我们判断短期反弹受限,中期铜价还将二次探底,沪铜2005合约支撑40000元/吨,压力41500元/吨。套利方面,国内库存大幅减少,但国外库存增加,内外反套持有。