现货方面：根据SMM，上周升贴水呈下降趋势。周初持货商挺价意愿依然强烈，好铜报价挺于130-160元/吨，但买方畏高观望，成交清淡。因买卖双方僵持局面难以打开，成交无果，随着盘面的不断走高，持货商逐渐流露出高位换现情绪，主动下调报价，好铜调至80-90元/吨情况下成交情况仍未有明显转好，压价空间依然存在，升水表现几乎腰斩。周后接近41000元的铜价令持货商换现意愿进一步增强，升水再次迅速下滑，下游入市参与度有限，现货市场畏高谨慎避险情绪难以消散，周五时铜价大幅上扬，现货已降至升水30-60元，在贸易商用于长单交付的低价收货下才得以稳中返升。
观点：上周智利、秘鲁、墨西哥等铜矿持续出现扰动导致运输装运出现问题，引发国内对供给端收紧的担忧情绪，同时，国内复工情况正有序进行，目前铜材加工产线复工率已近9成，多头信心得到提振，沪铜重回40000点之上。全球疫情愈演愈烈，美国、法国、英国等国家并未得到有效控制，但意大利、西班牙等国增速已经见缓，市场对疫情形势已经逐渐脱敏，商品重回供需逻辑。宏观上，我国央行时隔12年来，首次下调超额存款准备金率，降幅达37bp，宽松的宏观环境有利于铜价步入上升通道，目前宏观环境较为稳定，3月的PMI数据表明疫情影响已经逐渐消退，经济形势转好，叠加近期铜矿的生产和运输受扰动，利好已经形成，但终端下游消费压力可能倒逼上游，仍需关注疫情对消费的压制情况以及国内宏观政策落实的情况。
中线看，原料端，2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应相对于冶炼产能的紧张局势仍然存在。2019年四季度铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，这与下半年电网投资环比增加和汽车、空调等产品的边际好转有关，也部分建立在市场对2020年基建加码、地产后周期消费向好的良好预期基础上的。但需关注国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元，预计这一投资将比2019年的4500亿同比下降8.8%，电网投资的大幅缩减对铜消费将产生直接冲击。
策略：
1.单边：中性，观望；2. 跨市：暂无；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无
关注及风险点：
1.铜供应是否超预期释放；2.海外疫情是否持续蔓延；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4.逆周期政策是否持续跟进
4月13日华泰期货铜周报
