现货方面:据SMM,昨日上海电解铜现货对当月合约报升水80元/吨~升水140元/吨,今日为2004合约最后交易日,市场大多转至隔月2005合约报价,根据SMM铜价方法论依然对2004合约报价,隔月价差波动大而频繁,围绕10~40元/吨价差波动,根据价差市场对当月平水铜报价为升水80~升水120元/吨,好铜报价升水100~升水140元/吨。今日为当月合约最后交易日,价差表现波幅仍较频繁,今日升贴水受制于隔月价差变动,但持货商持坚升水的态度不变,贸易商询价积极有意收货,市场低价交投活跃,现货仍保持较高升水水平,并且不断升高,截至收盘,平水铜升水150-160元/吨,好铜升水160-170元/吨,持货商不调价,贸易商观望。
观点:上周智利、秘鲁、墨西哥等铜矿持续出现扰动导致运输装运出现问题,引发国内对供给端收紧的担忧情绪,同时,国内复工情况正有序进行,目前铜材加工产线复工率已近9成,多头信心得到提振。全球疫情愈演愈烈,美国、法国、英国等国家并未得到有效控制,但意大利、西班牙等国增速已经见缓,市场对疫情形势已经逐渐脱敏,商品重回供需逻辑。宏观上,我国央行时隔12年来,首次下调超额存款准备金率,降幅达37bp,宽松的宏观环境有利于铜价步入上升通道,目前宏观环境较为稳定,3月的PMI数据表明疫情影响已经逐渐消退,经济形势转好,叠加近期铜矿的生产和运输受扰动,利好已经形成,但终端下游消费压力可能倒逼上游,仍需关注疫情对消费的压制情况以及国内宏观政策落实的情况。
中线看,原料端,2020年铜矿山增产的项目并不多,铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑,原料供应相对于冶炼产能的紧张局势仍然存在。2019年四季度铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大,国内精炼铜和铜材产量大幅增加,这与下半年电网投资环比增加和汽车、空调等产品的边际好转有关,也部分建立在市场对2020年基建加码、地产后周期消费向好的良好预期基础上的。但需关注国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元,预计这一投资将比2019年的4500亿同比下降8.8%,电网投资的大幅缩减对铜消费将产生直接冲击。
策略:
1. 单边:中性,观望;2. 跨市:暂无;3. 跨期:暂无;4. 期权:暂无
关注点:
1. 铜供应是否超预期释放;2.新型疫情是否持续发酵;3.下游复工及生产节奏是否持续放缓;4. 后期逆周期政策是否持续跟进