兴证点铜：沪铜弱势震荡。基本面上，国内供需持续向好，社会库存连续4周下滑，上周上海、广东、江苏三地库存下滑3.3万吨。供应端，大矿企1季报陆续发布，Rio Tinto下调全年铜矿产量5.25万吨，精炼铜产量3.5万吨，Vale下调全年铜矿产量3万吨，从前期已经宣布减产的矿山看，后续大矿企大概率会下修产量预期。短期指标看，铜精矿加工费TC连续5周下滑至57.87美元/吨（累计下滑13.6美元），冶炼厂经营压力逐步加大，如果海外主要铜矿生产国家（智利、秘鲁、美国、澳大利亚等）疫情迟迟得不到控制，矿端相对紧缺对冶炼的冲击大概率会逐步体现出来。需求端，国内铜消费稳步复苏，但海外疫情恶化对铜消费（中国出口至海外铜材中间品叠加终端产品占国内精铜消费量20%以上）的负面冲击逐步发酵中。综上，我们认为，短期矿的供应及海外消费受外生疫情冲击，不确定性仍较大，铜价高波动或将延续。仅供参考。
