宏观面：从宏观层面来看欧元区4月制造业PMI初值录得33.6，创134个月新低，预期38，前值44.5。英国4月制造业PMI初值报32.9，预期42，前值47.8；美国4月Markit制造业PMI初值为36.9，创11年多新低，预估为35，前值为48.5。受到疫情全球蔓延的持续影响，欧美主要制造业PMI回落，另外服务业PMI受到了更大的冲击，欧元区4月服务业PMI初值为11.7，创下纪录新低（1998年7月以来），美国4月Markit服务业PMI初值为27，创下历史新低。中国3月制造业PMI录得52，环比大幅回升，反映了复工复产情况良好，但还没有恢复到正常水平。中国3月CPI重回“4时代”，一季度CPI同比上涨4.9%，物价企稳利于后期逆周期政策调节加码；一季度GDP同比回落6.8%，疫情对经济冲击明显，不过从3月的金融数据和销售零售数据来看，需求正在加速恢复，加之国家政策刺激将会逐步释放的预期，二季度经济反弹是可以肯定的。但是海外疫情发展仍然充满变数，从经济秩序紊乱到数据跌至历史低位的负反馈将成为后期铜价很大的压力。
产业基本面：从产业基本面来看，截至4月24日SMM铜精矿指数报57.42美元/吨，较上周下跌了0.45美元/吨，TC继续下行在五月货源基本出清，未来发货仍存不确定性情况下，卖方报价仍在下调，已触及50低位。疫情对矿山开采的干扰仍在继续，全球主要矿企力拓（RioTinto）、智利矿商Antofagasta和自由港纷纷调降2020年铜产量目标。不仅是矿山铜供应趋紧，废铜供应仍显不足第六批批文量仅有2150实物吨，供应端当前为铜价提供较有力的支撑。在消费端，国内消费复苏速度较快，3月数据均有反弹，电源基建投资同比增长30.90%,电网投资较2月相比增加近一倍；在空调销量数据上，三月空调销量同比降幅收窄至26.7%，环比销量增加了一倍多，从三月数据来看，国内消费反弹速度是超预期的，之前积压的订单较多，数据反弹幅度大，到二季度中期，消费能否继续保持增速，决定铜价是否有持续反弹的动能。从库存数据来看，当前消费仍然保持着良好势头，上期所铜库存持续处于去化状态，周库存减少4万多吨，同时在进口盈利窗口打开后，进口铜需求较为旺盛。
策略：综合来看，上周铜价整体呈现V型走势，在国际原油二次探底的过程中，受到原油价格大幅下跌影响，铜价高位回落，不过供应端的支撑和消费水平促使铜价迅速反弹，重回高位。欧美经济体的4月PMI数据全面沦陷，均跌至历史低点，加之海外疫情发展的变数，铜价上方压力凸显；当前靠基本面情况铜价维持在高位运行，一是从矿端到冶炼端，供应干扰对铜价均有不同程度的支撑，二是当前国内消费回暖速度超预期，电源电网和空调等用铜量较大的行业反弹幅度较大，上期所库存持续处于去化状态。预计铜价仍将维持高位运行，操作上建议逢低做多，轻仓交易。
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