现货方面：根据SMM，本周升水较上周继续上抬。周内市场成交情况显僵持之势。持货商挺价意愿较强，不愿过度主动下调升水报价。周初因沪期铜大涨，下游畏高，需求显谨慎，市场集中成交在升水130元/吨-升水160元/吨。周中沪铜两日连跌，下游企业需求改善促进成交好转，持货商顺势抬高升水至升水170-190元/吨，难有压价空间，随着期铜价格反弹，下游买兴再次下降，基本维持刚需。本周持货商挺价高升水，而下游企业需求保持刚需，周内多以贸易商领头成交，供需双方拉锯特征明显。
观点：受疫情影响，供应端整体偏紧，上周国家统计局公布了我国3月精炼铜产量，较去年同期下滑2.5个百分点，表明我国铜冶炼及生产活动确实受到疫情冲击，海外矿方面，智利矿商Antofagasta宣布受疫情影响将下调2020年铜产量目标，铜供应内外受限，受供应影响，本周保税库存进一步下降，总体上，国内铜供应偏紧支撑铜价，但受周内油价波动影响，铜价整体震荡偏弱。宏观方面，我国央行贷款市场报价利率（LPR）大幅下降，1年期和5年期LPR分别较上一期下调20个和10个基点，对铜价产生明显利好，在政策不断的支持下，市场信心逐渐恢复乐观，铜价具有一定的支撑。中期仍需关注全球疫情的变化以及国内政策落实程度。
中线看，原料端，2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应相对于冶炼产能的紧张局势仍然存在。2019年四季度铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，这与下半年电网投资环比增加和汽车、空调等产品的边际好转有关，也部分建立在市场对2020年基建加码、地产后周期消费向好的良好预期基础上的。但需关注国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元，预计这一投资将比2019年的4500亿同比下降8.8%，电网投资的大幅缩减对铜消费将产生直接冲击。
策略：
1.单边：中性，观望；2. 跨市：暂无；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无
关注及风险点：
1.铜供应是否超预期释放；2.海外疫情是否持续蔓延；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4.逆周期政策是否持续跟进
4月27日华泰期货铜周报
