2020 年 4 月，金融市场的神经被国内外原油价格极其剧烈的波动所牵动，目前考虑到全球新冠疫情对二三季度全球经济的影响仍存在较大不确定性，市场情绪在悲观的经济现实和乐观的刺激预期中快速摇，投资者对大宗商品目前反弹仅仅视为反弹，暂难认定为趋势反转信号，面对即将来临的五月长假风控为先。
有色金属作为强周期性商品，过往在金融危机爆发前夕表现为快速上涨后高位盘整，后随着危机逐步显现与多数风险资产几乎出现高位回落，但幅度在下跌前期相对来说偏小，业内常有戏说“铜是危机中最后一个倒下的品种”，因其在危机集中爆发阶段往往前期仍呈现出较强抗跌性，后随着危机中流动性挤兑和系统性风险爆发而跌势加速，彼时各类资产往往已在前期多头踩踏下价格跌幅较大，危机中风险资产的最低点往往远低于供需平衡和现金成本位置。
4 月下旬，云南省发布公告宣布支持重点企业开展有色金属产品商业收储，就此次云南商业贴息收储来看，鉴于该项公告表示收储原则之一为“企业自负盈亏”，企业收储时间长短亦难计算，则难以在市场引起较大水花。即使按最乐观预计，排除商业收储各项难题和不确定性，以该项措施最快最顺利情况进行估算，则大概率西南地区有色市场供应减少，且将在情绪及供需面上直接刺激当地有色价格上涨，另外因华南与西南地区距离较近，西南地区有色上涨逻辑或蔓延至华南现货市场甚至全国，考虑到下周为五一节前最后一个备货周，预计短期国内铝价维持偏强震荡，更多影响华南局部价格及利好有色短期正向结构。后续持续关注其他地区是否也跟进鼓励企业收储或两会酝酿减税对市场的影响。
展望后市，4 月下旬原油价格惊现“大宗商品历史上首次负价”，进一步敲响了危机的警钟，显示市场系统性风险的威胁正在加大，金融风险定价完全盖过了商品传统供需定价，虽然危机过程中风险资产不乏反弹反抽，但投资者在“过山车”式暴跌暴涨中更需要警惕极端价格波动带来的敞口风险，建议投机客户暂缓趋势操作短线为宜，产业客户从供需定价暂时转向金融危机抗风险定价，建议合理利用虚拟库存和对冲交易灵活调整现货敞口风险。
2020年4月国信期货铜铝月报
