宏观：意大利和美国等国家暂时放松封锁以重振经济，但复工较早可能导致疫情出现反复，当前海外新增病例仍然维持高位，这将阻碍复工的顺利推进。中国疫情防控阻击战取得重大战略成果，各地陆续复工复产，叠加逆周期政策的发力，经济活力逐渐恢复。但外需大幅回落或压制中国经济的反弹动能。
供给：秘鲁将会在5月逐渐放宽该国采矿业在内的关键领域因疫情采取的限制措施。Las Bambas矿山公告将逐步恢复至Matarani港口运输。
废铜：欧美部分国家提出将重启一些经济领域，预期当地的废铜回收系统逐渐恢复。而且铜价回升至高位导致精废价差重新走扩，废铜需求出现改善。
需求：在国家靠基建稳经济的刺激下，来自国网、南网以及国家工程类订单好转明显，房地产家装行业订单4月也逐渐复工表现较好，其他如家电、汽车行业订单环比均有改善。另外，5-6月份即将进入国网订单集中交货期，行业旺季推动下，线缆行业订单也表现强势增长。
库存：上期所铜库存23.1万吨，环比减少2.81万吨；LME铜库存25.15万吨，环比减少1.11万吨；COMEX铜库存4.27万短吨，环比增加0.07万短吨。全球三大交易所库存减少3.86万吨至52.12万吨。上海保税区铜库存减少2.8万吨至24.4万吨。
技术：沪铜短期均线向上，但长期均线依然向下，且MACD红柱变短。
观点：国内电网、地产需求表现较好，加上废铜供应紧张，精废价差持续低位提振铜现货需求，铜价反弹修复此前过于悲观的需求预期。但未来需求仍有反复，一方面，海外复工较早导致疫情容易出现反复，而且外需大幅回落会在5月之后逐渐显现，另一方面，海外废铜回收有所恢复，加上铜价回升至高位导致精废价差重新走扩，精铜替代需求减少。此外，供给端对铜价的利多边际弱化，秘鲁正准备逐渐放宽对采矿业的限制措施。因此当前铜价仍不具备趋势向上的基础，加上近期贸易冲突有重启可能，预计短期铜价压力逐渐显现。
策略：长期多单谨慎参与，短期逢高做空为主。
5月5日南华期货铜周报
