现货方面：根据 SMM，昨日上海电解铜现货对当月合约报升水 130 元/吨~升水 160元/吨。沪期铜开市后低开高走，节后首日持货商报价积极，早市报价较节前略有上调至升水 130~升水 140 元/吨，低价吸引贸易商收货，成交尚可，随后平水铜上调至140 元/吨，好铜升水 150~升水 160 元/吨都有，上抬后成交陷入僵持，下游节后接货维持刚需状态，湿法铜报价僵持于百元左右。昨日整体成交一般，早市的收货者多为部分大贸易商，主要为其节后低库存状态下的适量补库，持货商不愿低价抛售，供需双方节后首日呈现观望拉锯特征。观点：秘鲁 5 月 3 日颁布一条法令表示将在 5 月逐渐放宽该国关键领域因疫情采取的限制措施，采矿业以及建筑业均包含在内。嘉能可位于赞比亚的子公司 Mopani 铜业（MCM）将恢复运营，为期 90 天，之后将进入检修模式，铜矿供应逐渐趋于正常。由于四月份国内消费超预期反弹，铜价仍维持强势。但进入五月仍延续四月超预期消费强度概率不大，反之特朗普威胁再次对华增加关税背景下，市场会对中美双方贸易纠纷风险显得偏谨慎。如果五月消费强度不及预期以及宏观环境不确定性增强锌锭供给量或明显攀升，下游钢厂承压主动去库等综合因素叠加下，短期内应对铜持中性偏弱思维。
中期上看，仍需关注全球各大经济体刺激经济的政策以及国内逆周期政策可持续性的情况。中线看，原料端，2020 年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协 TC、进口粗铜长单Benchmark 较 2019 年均大幅下滑，原料供应相对于冶炼产能的紧张局势仍然存在。 2019 年四季度铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，这与下半年电网投资环比增加和汽车、空调等产品的边际好转有关，也部分建立在市场对 2020 年基建加码、地产后周期消费向好的良好预期基础上的。但需关注国家电网将 2020 年电网投资计划定在 4080 亿元，预计这一投资将比 2019年的 4500 亿同比下降 8.8%，电网投资的大幅缩减对铜消费将产生直接冲击。
策略：1. 单边：中性，观望；2. 跨市：暂无；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无关注点：1. 铜供应是否超预期释放；2.新型疫情是否持续发酵；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4. 后期逆周期政策是否持续跟进
