宏观面，中美政策环境宽松在短期将是常态，虽然美国疫情仍严峻，但经济复苏是特朗普政府当前首要任务，欧元区也在逐步重启经济，短期市场交易点从前期的疫情对经济的打压转移至疫情后的经济恢复程度，美国预计在强劲的政策支撑下恢复速度将领先，从而带动美元指数上涨，短期预计美元在 5 月将在 100 上方运行，但考虑到美国的宽松货币政策，预计美元上行空间也十分有限。而中国提前复工，前期订单已经消耗，新增订单有限，国内消费仍然未恢复至去年同期水平，国外复工复产对外销的拉动短期估计有限，中国经济复苏速度边际放缓，中国在 5 月下旬召开两会，预计将政策乐观预期将对冲当下经济复苏放缓压力，整体判断人民币汇率有贬值趋向，但难破前高，宏观面对铜价有支撑。基本面上，因疫情导致的船期延迟，中国进口铜矿供应瓶颈将进一步体现，而且废铜供应不足，预计 5 月精铜产出将小幅下降，消费在 4 月表现超预期，但随着积压订单消耗结束，新订单受疫情影响承压，且终端的建筑领域仍未恢复至正常水平，仅依靠电网投资和汽车消费难托底铜消费，预计 5 月消费会有所下滑，但海外的复工复产或将导致 LME 市场库存经历国内 4 月去库历程，基本面内弱外强，考虑到人民币的贬值压力，预计沪伦比值以震荡为主。整体判断，5 月宏观对铜价起主要作用，政策刺激及海外复工复产下，铜价将走强，预计 CU2007 运行区间[41500,44000]。
2020年5月建信期货铜月报
