消费保持乐观，铜价维持强势
现货方面：根据SMM，节后三日升水逐日走低。上周沪期铜呈现阶梯式上扬态势，节后开市报价升水较节前略有提高，但随着盘面的连续反弹，持货商高位换现意愿愈发加强，为求出货成交放松了挺价态度有可压价空间，买方则谨慎观望情绪逐渐提高，部分贸易商节后一度为自身低库存适量补库，更青睐于低价货源，下游企业多维持刚需。实际成交从周三开市升水130~160元/吨周末时下调至升水100~140元/吨，周内大贸易商引领市场交投。
观点：美欧逐步解除封锁、重启经济及冠状病毒疫苗迅速研发等消息提振了市场情绪。国内铜现货保持升水，消费情况较为乐观，SHFE库存持续走低。据SMM调研，预计5月线缆企业开工率为103.11%，环比增加2.66个百分点，同比增加11.04个百分点。铜精矿进口受到海外疫情影响，供应下滑，尽管秘鲁等国五月逐渐开放物流，但供应恢复正常预计要六月中旬，五月铜精矿供给仍偏紧，在硫酸涨库问题缓解情况下，抑制冶炼厂扩大产量，铜价仍保持偏强震荡。根据人民银行发布的《2020 年第一季度货币政策执行报告》，海外形势恶化导致了全年经济衰退成定局，国内也受到前所未有的冲击，面对的挑战以及不确定性增多。海外应对疫情仍缺乏国际协调性，全球疫情仍存反复可能性，面对不确定性，国内通过灵活稳健的货币政策，重视经济增长以及就业目标，加强产业链复工复产的协同配合，降低疫情对经济造成的冲击。中期仍有由于各国经济停滞或复工复产不及预期等造成的产业链流动性受阻风险，仍需关注全球疫情的变化以及国内政策落实程度。
中线看，原料端，2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应相对于冶炼产能的紧张局势仍然存在。2019年四季度铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，这与下半年电网投资环比增加和汽车、空调等产品的边际好转有关，也部分建立在市场对2020年基建加码、地产后周期消费向好的良好预期基础上的。但需关注国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元，预计这一投资将比2019年的4500亿同比下降8.8%，电网投资的大幅缩减对铜消费将产生直接冲击。
策略：
1. 单边：中性，观望；2. 跨市：暂无；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无
关注及风险点：
1. 铜供应是否超预期释放；2.海外疫情是否持续蔓延；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4.逆周期政策是否持续跟进
5月11日华泰期货铜周报
