铜
近期市场传出的利好消息比较多，内需在基建投资的引领下恢复正轨，五一消费刺激政策下，零售消费出现改善，本月两会将要召开，市场预计国内会出台相应的减税降费。欧美疫情高位筑顶，市场对复工的预期比较强。不过从海外经济的实际情况来看，二季度仍然会维持低迷，美国劳工部公布 4 月非农就业报告，当月非农就业下滑 2050 万人，创 1939 年以来最大单月下滑，也基本将 2010 年复苏以来新增就业消除。目前伦铜已经反弹到了本轮下跌前的位置，全球经济仍然比较疲弱的情况下，可能难以突破，本轮反弹可能已经接近尾声，做多套保可以适当的降低比例。套利方面，国内线缆消费很强劲，基建类订单增多，现在全国的线缆企业几乎都在满产水平，当前市场上进口铜稀少，预计在五月下旬才会到港，国内继续去库，短期内现货升贴水可能会继续强势。5 月 22 号两会召开，可关注市场对降税减税的预期，正套可适当关注。期权：有保值需求的企业可以在买入现货铜或者铜期货的同时，买入看跌期权作为保护，即买 CU2007-P-42000。
镍
短期国内不锈钢产量的爬坡，则需求端开始增长，国内叠加印尼的供应端的增量亦有体现，供需增量节奏上略有差异。情绪上从前期的供应端的负反馈转为需求端的正反馈，预计后期行情将步入震荡阶段。
铝
本周内外铝价走势再度分化，在沪铝涨幅相对较大的情况下沪伦比值继续回升。
周内宏观消息面对铝价的影响再度减弱，随着国际油价波动的逐渐平息，金融市场的关注焦点已转移至海外经济的重启上来。伴随欧美多国公布解封时间表，需求修复预期的先行令铝价估值开始重新调整。但受国际关系再度出现不确定影响，在对外贸易关系摩擦声不断兴起的情况下，因投资者风险需求再度释放使得反弹走势不够稳固。
从基本面的情况来看，原料端氧化铝企业在生产亏损依然较大的情况下，产能运行仍处在动态变化之中，伴随短期供应量的边际下行，价格仍具有一定的上行基础。但受进口货源竞争影响，上行幅度的相对有限令铝厂冶炼成本仅小幅移动。伴随近期铝价的大幅上行，冶炼利润的持续修复令炼厂重拾扩张意愿，前期检查压减的产能也有一定的复产欲望。而需求端虽然在多重内需的支撑下，继续维持一定的表观增量。但随着外需疲弱的逐渐传导，库存端的强势去化状态或难长期维持，只是短期近月的偏强走势或将影响抛空效率，暂时观望为宜。
锌
本周内外锌价走势整体趋同，在沪锌涨幅相对较大的情况下沪伦比值继续回升。
本周宏观消息面对锌价的干扰已经有所减弱，随着欧美多国陆续公布解封日期，金融市场对需求回升的乐观预期也在同步升温。伴随各国刺激政策的继续出台，因流动性宽松引发的潜在通胀预期也在发酵之中。但受国际贸易关系影响，投资者避险情绪的再度回升在一定程度上影响了锌价反弹的流畅程度。从基本面的情况来看，虽然海外矿产国已在积极的复产复工，但受前期封关影响，矿石供应量的边际回落使得外矿加工费继续大幅下移。同时国内冶炼产能的暂处高位也令内矿供应维持偏紧状态。随着矿石价格的持续上行，因加工利润大幅回落使得冶炼企业面临较大的亏损压力。在尾端产能或将提前出清的情况下，供应端存在进一步的收缩预期。而需求端在基建托底的普遍共识下，相关产能继续维持较高开工水平。在镀锌消费增量依然可观的提振下，外需收缩或难继续在表观体现。伴随库存端的继续去化，短期锌价的强势状态或将延续，观望为宜。
5月11日银河期货有色金属周报
