兴证点铜:沪铜弱势震荡。国内供需不差,社会库存连续7周下滑,上周上海、广东、江苏三地库存下滑2.63万吨(相对4月30日)。供应端,大矿企1季度产量负增长,多数矿企下调全年产量预期,其中确定的影响量已经在40万吨以上,如果后期主要铜矿生产国家(智利、秘鲁、美国、澳大利亚等)疫情得不到有效控制,矿端相对紧缺对冶炼的冲击有望逐步发酵。精铜产量方面,根据各家炼厂排产计划,预计2020年5月国内电解铜产量为74.01万吨,环比降幅1.38%。需求端, 4月国内电线电缆企业超负荷运转,开工超100%,预计5月在基建加速等因素刺激下,电线电缆企业开工会进一步抬升,国内铜消费复苏力度不减。但海外疫情恶化对铜消费(中国出口至海外铜材中间品叠加终端产品占国内精铜消费量20%以上)的负面冲击正逐步体现。综上,铜基本面国内改善,国外恶的化格局延续,全球铜库存持续下滑,铜价回调空间有限。仅供参考。