宏观面：宏观层面来看，欧元区4月制造业PMI终值录得33.6，创134个月新低，较前值下滑11.1个百分点。英国4月制造业PMI终值报32.6，前值47.8；美国4月ISM制造业PMI终值为41.5，环比下滑7.6个百分点。受到疫情全球蔓延的持续影响，欧美主要国家制造业PMI持续回落，另外服务业PMI受到了更大的冲击，欧元区4月服务业PMI初值为11.7，创下纪录新低（1998年7月以来），美国4月Markit服务业PMI初值为27，创下历史新低。中国4月制造业PMI录得50.8，环比回落1.2个百分点，复工复产的进一步推进，大中型企业恢复状况良好，但是中国4月财新制造业PMI回落至49.4，低于预期值。出口订单下滑严重，中小企业信心不足制约了中国经济的进一步修复。随着欧美主要国家跨过疫情拐点，重启经济呼声强烈，但是复苏程度或难及预期，美国就业市场面临巨大挑战，4月非农就业人口下滑2050万人，加之中美贸易问题隐忧仍存，宏观上对于高位铜价有较大压力。
产业基本面：从产业层面来看，截至5月8日铜精矿加工费已经降至54.21美元/吨，较上周下跌了1.04美元/吨。随着秘鲁等国物流逐渐放开，现货市场上6、7月船期货源报盘开始增多，本周已有零星成交，预计现货市场活跃度将继续提升。当前对于冶炼长来说，硫酸胀库问题短期有所缓解，但是酸价持续处于低位，加之加工费跌破55美元/吨，精铜产量难以爬升，二季度检修较多，精炼铜总体产量不会过快增长。而在消费端，首先从中国进口数据来看，出口贸易在增加，而铜材进口也同比大幅攀升，国内需求延续了反弹迹象，据SMM调研数据显示，4月份铜杆企业开工率为83.29%，环比增加23.89个百分点，同比增加5.01个百分点，电力电缆订单火爆是导致铜杆开工率表现超预期的主要原因，6月份将迎来线缆的集中交货高峰，5月铜需求维持高位运行，库仍处于加速去化状态，截至5月8日上期所库存已经降至20.42万吨，五一节后库存减少2.67万吨。
铜价一路反弹至43000元/吨上方运行，价格创下近期新高，主要还是基本面给予铜价上行动力，宏观方面则是继续施压铜价。最近一次的CFTC非商业持仓报告显示，空头有明显高位加仓动作，多头小幅减仓，对于当前铜价都有高位回调的猜测。
沪铜增仓的情况下还在调整阶段，4月27日跳空高开之后展开一波反弹行情，5月12日出现调整信号，目前来看调整还没有结束，期价围绕60日均线的反复为主。建议投资者耐心等待行情充分调整之后的顺势跟单机会，如果60日均线支撑有效，沪铜下一波反弹行情值得期待。
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