现货方面：上周升贴水整体走低。上周05合约临近交割，现货升水紧随隔月价差的变动指引，上周初05合约开启大量平仓态势，造成隔月价差一路扩大，最大放大至230元/吨附近，近强远弱格局令持货商的换现意愿明显增强，现货报价断崖式下调，下游畏高，现货报价自升水30元/吨~升水90元/吨转为贴水态势，最低贴水70元/吨~贴水30元/吨，随着当月持仓量逐渐回归安全范围，持仓急平量下降，隔月价差逐渐缩小，现货贴水止跌回升，上周五是当月最后交易日，隔月价差已收窄至70-100元/吨区间，现货报价因此重回升水30-升水80元/吨区间。上周初市场供应流出量明显增大，贸易商一度缺乏投机买兴，但随着期铜价格逐日回落，以及价差的收窄，市场的收货意愿提升，下游入市补货意愿提高，成交情况逐步改善。
观点：上周沪铜先抑后扬，趋热的市场情绪小有降温，我国4月CPI与PPI数据不及预期，但市场信心仍较存，我国央行发布《第一季度货币政策执行报告》，给外界带来了可能出台更多刺激政策的信号，叠加江西省政府出台16条相关措施以支持铜产业，铜价支撑充足。从全球方面看，目前欧美多国陆续重启经济，各国放松防疫措施限制，但疫情二次爆发的可能仍存，对铜价的利好仍待评估。回归基本面，赞比亚宣布暂时关闭赞坦边境，坦桑尼亚的铜出口业务被迫延迟，铜可能供给过剩的忧虑得到舒缓，而我国经济复苏步伐平稳，需求断崖式下滑的基础已不存在，短期内需要关注中美摩擦进展，防止铜价受累大幅波动。
中线看，原料端，2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应相对于冶炼产能的紧张局势仍然存在。2019年四季度铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，这与下半年电网投资环比增加和汽车、空调等产品的边际好转有关，也部分建立在市场对2020年基建加码、地产后周期消费向好的良好预期基础上的。但需关注国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元，预计这一投资将比2019年的4500亿同比下降8.8%，电网投资的大幅缩减对铜消费将产生直接冲击。
策略：
1.单边：中性，观望；2. 跨市：暂无；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无
关注及风险点：
1.铜供应是否超预期释放；2.海外疫情是否持续蔓延；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4.逆周期政策是否持续跟进
5月18日华泰期货铜周报
