现货方面：根据SMM，昨日上海电解铜现货对当月合约报升水180~升水210元/吨，换月后市场逐步进入长单交付阶段，而近两月国内铜库存下降明显，上海库存出库量持续高企，持货商挺价抬升水情绪进一步发酵，早市买兴强，成交踊跃，平水铜一度报价升水190~200元/吨，好铜报价高至升水210元/吨，但成交活跃度已无进一步提高，市场暂时驻足。下游维持刚需，湿法铜多以升水160元/吨成交。今日期现共涨，早市低升水货源吸引贸易买盘涌入，持货商再推升水意犹未尽，但贸易商跟进显驻足，升水再推脚步将有所趋缓，临近收盘，持货商逢高换现意愿逐渐增强，开始主动放松报价，之后平水铜报价升水180-190元/吨，好铜升水200元/吨。
观点：在连涨4日后，昨日油价出现短暂回调，拖累铜价从高位跌落。英国宣布脱欧300亿英镑关税削减计划带动铜价短线反弹，但是消息很快被市场消化，铜价承压，目前看，欧洲各国欲推出进一步的经济刺激政策，如德国财长宣称正在考虑570亿欧元的防护措施，另外欧元区救助基金总裁也表示欧洲央行不会在德国法院裁决后改变做法，市场对于持续宽松的经济环境的预期加强，欧洲各大股指均高开，期铜借势上行。在宏观氛围缓和，金融市场对经济重启的预期仍偏强，疫情影响逐渐缓解逻辑不变的情况下，我们认为铜价仍有上涨空间。综合来看，短期内应对铜持中性思维，中期上看，仍需关注海外疫情拐点以及国内政策落实的情况。
中线看，原料端，2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应相对于冶炼产能的紧张局势仍然存在。2019年四季度铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，这与下半年电网投资环比增加和汽车、空调等产品的边际好转有关，也部分建立在市场对2020年基建加码、地产后周期消费向好的良好预期基础上的。但需关注国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元，预计这一投资将比2019年的4500亿同比下降8.8%，电网投资的大幅缩减对铜消费将产生直接冲击。
策略：
1. 单边：中性，观望；2. 跨市：暂无；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无
关注点：
1. 铜供应是否超预期释放；2.新型疫情是否持续发酵；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4. 后期逆周期政策是否持续跟进
