兴证点铜：5月21日夜盘COMEX铜价下跌1.08%，LME铜价下跌0.82%，沪铜下跌0.59%。基本面上，国内社会库存连续8周下滑。供应端，一季度全球前15大矿企（CR15:0.63）产量维持负增长，智利、秘鲁等主要铜矿生产地疫情严重，主要矿企下调全年产量预期。精铜方面，根据各家炼厂排产计划，预计2020年5月国内电解铜产量为74.01万吨，环比降幅1.38%。需求端，6大发电集团日均耗煤量67万吨以上（超越去年同期），4月国内电线电缆企业开工超越100%，预计5月在基建刺激等因素影响下，电线电缆企业开工会继续抬升，国内铜消费继续向好。海外疫情仍较为严重，对国内铜消费（中国出口至海外铜材中间品叠加终端产品占国内精铜消费量20%以上）的冲击发酵中。综上，铜基本面国内向好，海外恶化的格局延续，国内铜社会库存持续下滑，铜价回调空间有限。仅供参考。
