铜：
隔夜美元暂停涨势高位震荡，铜价继续上涨。中美达成贸易协议，停止互相加征关税，
市场风险偏好修复，仍为支撑铜价的主要因素。昨日 LME 铜库存减少 2725 吨至 300175
吨，国内现货市场供需拉锯明显，下游延续刚需采购，目前国内铜杆企业订单依然良好，
铜管订单有下滑趋势。1-4 月全国电网工程完成投资额同比下降 24.1%，但今年国家电网
计划投资额同比增 7.12%，因此预计下半年电网投资力度将有所加大。今日将公布欧元区、
日、法、德、美 5 月制造业 PMI，若数据不及预期，或将助力美元继续上涨，整体来看，
贸易战停火的利多及美元高位的压力是主导因素，预计铜价偏强震荡 。
铝：
昨日沪铝主力合约 AL1807 高开低走，全天震荡整理，午盘有所跳水。隔夜美元指数小幅
回调，原油价格再度上涨，伦铝横盘整理。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌 40 元
/吨，现货转为平均贴水扩大到 75 元。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力
多头减仓较多，建议暂时观望为主。
锌：
宏观利多，量价利空，基本面利多。宏观方面，中美贸易战的终止料将大幅拉升国内进
出口贸易的信心，加速全球贸易的周转，以汽车板块为突破口将加速新一轮产业链升级，
改善需求端预期；美元的升值速度料将减慢；欧盟、日本、印度料将对美进行报复性关
税措施。现货市场方面，伦锌现货的贴水收窄，沪锌现货转中高位升水，市场热度回暖，
料进口套利窗口将再度打开。资金方面，资金热度略有下滑，但在贸易战停战下新的资
金流料将再度涌入。后续来看，各大外矿一季度季报产量普遍收跌，全年总产量将面临
不达预期的问题，如若二季度延续则带动全年矿产预估大幅下调，TC 或是较强的预兆。
锌市现在的问题在于伦锌的仓单集中度已经大幅降低，无法形成统一的上涨或下跌势头，
因而短期内仍以游资的情绪作用为主，昨日市场交投已经较为低迷，上下游分歧明显，
预计最近两日仍将进行弱势调整 。
铅：
宏观利多，量价利空，基本面中性。夜盘调整后 1806 仍高于 20000 元/吨上方，夜盘的
高开低走令 1806 的多头信心转弱，资金流仍显得相对过高，投机情绪将令最近两日日内
振幅大增。宏观方面，美国十年期债券利率上冲至 3.1%,美元持续走强，6 月 FOMC 会议
前可能达到 95 左右的水平，鉴于债务高企的缘故债券利率继续上行的空间有限，美元的
升值速度料将减慢。现货市场方面，5 月再生铅厂商大规模停产检修，供给端塌缩恐慌心理强，铅矿宽松而铅锭紧俏，虽然有大量外矿进入，但一方面外矿的加工费整体偏低，
另一方面外矿的银等其它副产品含量低，造成了炼厂更加倾向内矿的原因，内矿持续偏
紧。资金方面，铅资金流仍处近月高点。后市展望来看，铅价重返高位，国内下游实际
需求较淡，因而此论上涨行情目前看因带动国外再生铅进场难以持续，铅市大概率延续
震荡调整 。
镍：
伦镍整理 ，伦镍库存微降至 31 万吨以内，沪镍 3 万吨以内，沪镍 1807 在 106000 元上
方偏强，不锈钢回升有提振，量能配合不佳，5 日均线上方仍偏强震荡。
