周末美方宣布了一系列针对ＨＫ新国家法的制裁措施，包括考虑取消ＨＫ独立关税地位，对部分组织及个人进行制裁，限制部分中国留学生等。由于缺乏具体细节，市场分析师认为特朗普在经济困难之际再实施大范围的关税战争太过冒险。笔者认为，欧美经济仍受到经济重启和超量流动性刺激而维持偏强格局，但国内资本市场将因经贸关系紧张而持续承压。周末公布的中国5月制造业ＰＭＩ指数为50.6，较上月小幅回落0.2个百分点，非制造业ＰＭＩ指数为53.6，较上个月上升0.4个百分点，虽然制造业指数回落，但新订单指数较上月提高0.7个百分点到50.9，企业经济活动预期指数比上月提高3.9个百分点，出口新订单指数和进口指数比上月回升1.8和1.4个百分点，但仍处于历史较低水平。建筑业活动指数60.8，较上月提高1.1个百分点。整体来看经济活动持续回升，基建和房地产需求持续快速增长，整体数据表现偏好。
海外风险偏好持续增强以及金属库存快速下降推动基金属走强，伦铜周五升至5380美元，伦敦库存上周持续下降，而上海交易所库存上周再减3万吨，目前库存降至14.5万吨，保税库存降至20万吨，库存处于较低水平是支撑铜价偏强震荡的直接原因。消息面，秘鲁阿提米拉矿山宣布恢复生产，秘鲁矿业部预期国内主要矿山可能在6月末能恢复约80%的产能，三季度完全恢复。不过最近国内主要受进口量偏低和炼厂减产影响，北方现货升水维持在较高水平，库存保持较快的降速，说明现货供应仍维持偏紧格局。但随着废铜进口量逐步回升，精废价差持续小幅扩大，废铜杆对精铜杆的价差优势明显扩大，对精铜消费替代增加。整体来看，低库存高升水仍支撑铜价强势，但精废价差、铜杆加工费已回到正常水平，６月供应将继续小幅增加，现货的紧张格局可能逐步缓解，对价格的支撑作用减弱。技术上看45000上方为重要的中期压力位，建议低位多头在震荡期逢高减仓，短线即买即用，现在还不到抛空时。今日44200-43800。
股市：美股小涨，风险偏好强，高位震荡
原油：小涨，ＯＰＥＣ+有继续减产预期，偏强震荡
美元：小跌，风险偏好上升，美元有小幅加速下跌潜力
铜：44200-43800，国内保持快速去库存，交割前现货略有紧张，高位震荡，逢高减多
铝：13100-13000，快速去库存，现货在交割前略有支撑，远月被动高位震荡
锌：16500-16400，炼厂检修，现货偏紧，远月大幅贴水拉动一定的反弹，17000中期压力位，等反弹接近重新抛空
