铜
上周伦铜小幅反弹，收于 5380 美元/吨，涨 75 美元/吨，涨幅 1.41%，减仓 5125手至 27 万手。最近利好消费比较多，全球经济活动已经边际触底，国内工业和建筑需求恢复比较快；欧洲的意大利等国家正在复工的过程中，意大利复工三周多，没有出现疫情二次爆发的迹象，疫情在进一步转好，美国也在着手复工的进程中。不过海外复工非常缓慢，欧洲很多国家还是在原地打转，美国经济活动还在底部，而且美国内部正在动荡，暴乱愈演愈烈，中美关系在未来半年大概率会继续交锋和恶化，我们认为铜价上行动力减弱，关注 5500 美元/吨附近的压力。基本面方面，6 月份国内消费动能减弱，近期废铜和进口铜货源会增加，国内后续去库速度会放缓，正套可考虑离场。
铝
本周内外铝价走势继续趋同，在沪铝涨幅相对较大的情况下沪伦比值继续上行。
周内宏观消息面对铝价的影响继续减弱，虽然中美两国的科技纷争仍在继续，并有向其他领域扩展的趋势。但在中美第一阶段协议仍在正常进行的情况下，市场对双边经贸脱钩虽有担忧，但交易情绪并未彻底转向。同时欧美经济重启的进度也在继续推进，金融市场的避险需求并未大幅释放，这也为周内商品价格上行提供支撑。从基本面的情况来看，虽然在亏损压力的影响下，国内氧化铝产能仍有一定的调整趋势。但在氧化铝弱势反弹的过程中，企业的压产意愿并不强烈，叠加廉价进口货源的冲击，短期国内氧化铝价格的弱势恐将延续。与之对应的铝厂成本也将维持低位，伴随绝对铝价的大幅上移，炼厂的冶炼利润仍在快速积累之中，产能扩张的意愿也在随之增强。需求端目前仍维持一定的增长节奏，虽然部分外向型订单在赶工完成后有所下滑，但基建类订单的持续向好以及食品包装箔的旺季释放仍在为表观需求带来增量。
在库存端仍维持去化的情况下，短期近月铝价的强势恐延续，继续观望为宜。
锌
本周内外锌价走势整体趋同，在伦锌跌幅相对较大的情况下沪伦比值有所回升。
本周宏观消息面对锌价的干扰继续转弱，虽然中美科技界的纠纷已跨界扩展至其他领域，在两国全面摩擦预期有所升温的情况下，金融市场有一定的避险情绪。但在欧美复工仍在进行的乐观环境下，市场情绪并未切换至中美对抗逻辑。从基本面的情况来看，随着海外主流矿产国的陆续解封，因外矿供应存在增长预期，使得矿石短缺忧虑出现缓解。同时 4 月外矿进口量的大幅攀升，也为供应缺口收窄提供数据支撑。在精矿价格挤压冶炼利润预期转弱后，因冶炼端收缩压力减小，使得产能调整预期出现一定程度的落空。同时需求端的疲弱状态也在外需下滑的拖累下小幅显露，伴随内需增长步入边际，在表观需求难以持续释放的情况下，短期盘面存在一定的回调风险，避险为宜。
镍
当前基本金属的共振效应继续存在，短期镍的供需双增，5、6 月国内 300 系不锈钢增量连续增量，对应的镍需求通过提前备料已在 5 月体现，则节奏上需求增量已经放缓。可考虑反弹试空，反之观望。
