铜
观望为主
今日沪铜1807合约震荡整理，报收51430元/吨（-0.66%），品种持仓量下降，沪伦比7.56（前值7.63）。现货贴水略有收窄，上海电解铜现货对当月合约报贴100-贴20元/吨（前值贴110-贴30元/吨），平水铜成交价51080-51200元/吨（前值51510-51630元/吨）。全球来看，WBMS数据显示2018年1-3月全球铜市供应缺口为15.8万吨，2017年全年有23.5万吨缺口。近期需求端预期略有下滑，汽车进口关税增加国产汽车竞争压力，料将减少铜在国内汽车行业的使用。供给端，虽然国内废铜进口量下降，但电解铜产量上升（1-4月同比增长9.9%）。库存方面，5/23上期所铜注册仓单减少3050吨至149009吨，上期所周度库存下降11021吨至268504吨，LME库存减少2175吨至298000吨，整体处于历史偏高的水平。操作上，供需没有特别大的矛盾，贸易战和解的短期利好已经在盘面体现，我们建议观望为主。
锌
暂时观望
今日沪锌1807合约期价弱势震荡，持仓量增加，成交活跃。现货方面，上海0#锌主流成交于23720-23750元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报价升水110-130元/吨；0#双燕对6月报价升水120-140元/吨。1#主流成交于23620-23640元/吨。目前国内锌矿供应仍处于紧张局面，矿企的议价能力强于冶炼厂，致使国内锌矿加工费维持低位，挤压冶炼厂的利润空间，因此多数冶炼厂选择检修减产以减少损失。但近期进口窗口打开，包括KZ、西班牙等品牌的进口锌流入国内，低价的进口锌颇受现货商青睐，国内锌供给压力有所缓解。预计锌价仍以宽幅震荡为主。操作上，暂时观望。
镍
多单谨慎持有
今日沪镍1807合约震荡下行于10日均线处企稳，报收108190元/吨（-0.23%），品种持仓量减少，沪伦比7.39（前值7.42）。现货升水较昨天增加50元，俄镍较无锡1806合约升水550元/吨左右，金川镍升水650元/吨左右，金川公司电解镍（大板）上海报价上调200元/吨至108200元/吨。供应方面偏紧，电解镍进口窗口仍关闭，国内库存不断下降，5月山东省环保整治影响镍铁供应量。需求预期转弱，虽然300系不锈钢库存仍在下降，但钢厂后期供应增加，且汽车关税下调拖累原材料价格，预计钢材价格将继续调整。交易所库存方面，截止5/23,上期所镍注册仓单减少287吨至28422吨，上期所周度库存下降2621吨至33000吨，LME库存减少2454吨至297672吨，整体处于历史低位。操作上，跨期价差倒置暗示现货资源偏紧，黑色系价格有所企稳，我们建议多单谨慎持有。
