铜
观望为主
夜盘沪铜1807合约震荡上行，报收51600元/吨（+0.33%），品种持仓量增加，沪伦比7.52（前值7.56）。现货贴水略有收窄，上海电解铜现货对当月合约报贴100-贴20元/吨（前值贴110-贴30元/吨），平水铜成交价51080-51200元/吨（前值51510-51630元/吨）。铜价走高一方面由于美元走弱，另一方面由于LME注销仓单大增。近期需求端预期略有下滑，汽车进口关税增加国产汽车竞争压力，料将减少铜在国内汽车行业的使用。供给端，国内废铜供给收缩。据SMM调研数据显示，4月废铜制杆企业开工率为72.12%，预计5月开工率为69.64%，环比下降2.48%。但电解铜产量上升（1-4月同比增长9.9%）。库存方面，5/24上期所铜注册仓单减少102吨至148907吨，上期所周度库存下降11021吨至268504吨，LME库存增加2125吨至300125吨，整体处于历史偏高的水平。操作上，供需没有特别大的矛盾，且欧日印度等过相继将对美国采取报复性关税措施增加需求的不确定性，我们建议观望为主。
锌
暂时观望
隔夜沪锌1807合约期价震荡上行，持仓量微增；外盘方面，LME3个月期锌收高0.2%。现货方面，上海0#锌主流成交于23720-23750元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报价升水110-130元/吨；0#双燕对6月报价升水120-140元/吨。1#主流成交于23620-23640元/吨。目前国内锌矿供应仍处于紧张局面，矿企的议价能力强于冶炼厂，致使国内锌矿加工费维持低位，挤压冶炼厂的利润空间，因此多数冶炼厂选择检修减产以减少损失。但近期进口窗口打开，包括KZ、西班牙等品牌的进口锌流入国内，低价的进口锌颇受现货商青睐，国内锌供给压力有所缓解。预计锌价仍以宽幅震荡为主。操作上，暂时观望。
镍
多单止盈
夜盘沪镍1807合约大涨1.96%报收110310元/吨，品种持仓量增加，沪伦比7.41（前值7.39）。现货升水较昨天增加50元，俄镍较无锡1806合约升水550元/吨左右，金川镍升水650元/吨左右，金川公司电解镍（大板）上海报价上调200元/吨至108200元/吨。供应方面偏紧，电解镍进口窗口仍关闭，国内库存不断下降。镍铁供应受限，据SMM调研了解，东北某中型高镍生铁厂因炉龄到期检修，预计检修时长超一个月，折合金属量1200吨/月。需求端预期转弱，虽然300系不锈钢库存仍在下降，但钢厂后期供应增加，且汽车关税下调拖累原材料价格，预计钢材价格将继续调整。交易所库存方面，截止5/24,上期所镍注册仓单减少193吨至28229吨，上期所周度库存下降2621吨至33000吨，LME库存减少774吨至296898吨，整体处于历史低位。操作上，跨期价差倒置暗示现货资源偏紧，黑色系价格有所企稳但需求预期也有所转弱，我们建议多单止盈。
