报告摘要：
现货方面：据SMM，昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水20元/吨~升水10，早市持货商意在避免贴水提升水报价，开始报价平水~升水20元/吨，期铜高企，市场接货意愿低迷，供应依然表现充裕下持货商无奈松口降价报价，平水铜直降至贴水20-贴水10元/吨才有缓跌趋势，好铜报价自升水10调降至贴水10元/吨仍有压价空间，盘面猛涨后下游消费驻足观望，湿法铜自早市报价贴水40元调整至贴水60元/吨。期铜近日一路拉高反弹，逢高换现货源暂未明显减少，贸易投机商目标意愿以较大贴水买入，但暂难实现，下游消费谨慎观望，接货者寥寥，市场在畏高情绪中观望,供需陷入僵持态势。
观点：OPEC+同意将历史性减产延长一个月，市场风险偏好受提振，助推美油和布油持续上涨。另美国5月失业率较前值有所下降，加速市场乐观情绪升温，有力提振了投资者信心，近期世界各国逐步放松防疫限制，市场对经济复苏的乐观预期持续，加上供给端偏紧，支撑铜价高位运行的市场基础仍在，从国内看，近期公布的5月PMI数据表明我国经济恢复势头良好，需求有望向好。整体来看，近期消息面利好于铜，但欧洲与美国疫情并未结束，中美贸易战阴影仍在持续笼罩，仍应持中性思维看待期铜。
中线看，原料端，2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应相对于冶炼产能的紧张局势仍然存在。2019年四季度铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，这与下半年电网投资环比增加和汽车、空调等产品的边际好转有关，也部分建立在市场对2020年基建加码、地产后周期消费向好的良好预期基础上的。但需关注国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元，预计这一投资将比2019年的4500亿同比下降8.8%，电网投资的大幅缩减对铜消费将产生直接冲击。
策略：
1. 单边：谨慎偏多 2. 跨市：内外反套；3. 跨期：暂无；4. 期权：买入看涨 卖出看跌
关注点：
1. 铜供应是否超预期释放；2.新型疫情是否持续发酵；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4. 后期逆周期政策是否持续跟进
