铜：
原料端：上周铜精矿现货加工费 TC 继续上涨 1 美元 至 75-82 美元/吨，原料供应稳定；供应端：二季度 无新增产能投放，但企业检修较少，叠加进口略有 增长，供应保持宽松；需求端：下游保持稳定，铜 管 6 月排产有所下行，但铜杆开工率维持高位。升贴水方面：上周现货贴水保持稳定，下游交投活跃 度有限；库存方面：LME 库存下降至 29.3 万吨，上 期所稳定在至 26.83 万吨，保税区增加 2.1 万吨至 47.2 万吨。
供需矛盾近期并未有效计划，4-5 月消费旺季库存也 没出现超预期下降，整体维持稳定。随着近期宏观 风险事件的消散，铜价继续度维持震荡走势。预计 周内铜价继续呈现窄幅震荡偏强走势，操作上建议 短线观望，等待机会逢低买入，套保企业震荡市思 路对待。
铝：
供给方面：开工产能提升至 3680 万吨，后续投放预 期持续；成本端：氧化铝价格有所回调，煤价偏强， 成本略有下降，行业依旧处于微利状态，近半数企 业亏损。库存方面：LME 库下降至 122.3 万吨，上期 所下降至 97.37 万吨，社会库下降至 203 万吨，国 内开始处于缓慢去库阶段。 国内社会库存持续下降，支撑铝价短期表现。不过， 市场传言海德鲁环保改造完成，且俄铝总裁放弃对 俄铝的控制，海外供应恢复预期显著提高，伦铝带 动作用减弱。而国内随着旺季持续，成本推动，且 产能投放依旧难以达到预期，铝价维持偏强震荡走 势。操作上建议短线观望为主，等待机会与万四附 近买入。
镍：
近期基本面的主要矛盾为环保因素下钢厂检修带 来的不锈钢涨价。中美贸易磋商达成共识，贸易战 暂时停止，该因素对商品的宏观属性扰动结束。基 本面方面，在下游环保发酵和钢厂检修等综合因素 下，不锈钢开启去库进程，上周不锈钢涨势放缓， 然而伴随着市场关于中频炉关停导致的强化减产 预期，不锈钢继续反弹，镍价维持高位震荡。此外， 当前市场逼仓话题再度成为市场关注焦点，临近 5 月末沪镍 1807 持仓居高不下，交割需求量依然很 大，由于可交割数量有限，合约存在短期交割风险。 LME 镍豆库存和上期所库存下降利好镍价，交割风 险需要关注保税区进口镍的变化，下游需关注不锈 钢去库进程。技术上，沪镍 1807 维持高位震荡， 长线做多不变，静待价格回调做多机会。
锌：
当前矛盾主要为锌矿增速提前和环保因素下需求 转弱，LME3-4 月集中交仓近 15 万吨，LME 贸易商 库存游戏反映出锌锭的隐性库存风险，锌锭隐性库 存风险或已扭转供需格局。基本面方面，近期环保 因素继续发酵，而国内消费趋于平淡。尽管进口盈 利窗口并不稳定，但进口窗口趋于打开，贸易商报 关的动力较强，现货升水承压。短期国内显性库存 降至前期低点，库存的持续下降对现货产生一定支 撑，短期锌价或面临反弹。基于长周期的考虑，维 持前期观点不变，锌的投资策略仍以反弹沽空为 主。技术上，沪锌 1807 面临反弹，建议观望。
铅：
供应方面，市场处于原生铅的集中检修恢复期，再 生铅受环保部固体废物专项督察行动影响，安徽地 区华铂减产六成，供应恢复不及预期。目前再生铅 和原始铅供应仍未明显恢复，供不应求造成的低库 存依然未缓解，社会库存降至去年 10 月以来最低， 不排除软逼仓的可能。需求方面，5 月蓄电池需求 处于季节性淡季，在 6-7 月需求逐步转向旺季转变 的预期下，铅市场延续去库存趋势。近期环保炒作 下铅供应或再受瓶颈，在低库存和高持仓的矛盾 下，沪铅呈现震荡偏强走势。技术上，沪铅 1807 高位震荡，建议观望。
