铜
上周伦铜重心继续上移，收于 5779.5 美元/吨，涨 120.5 美元/吨，涨幅 2.13%，增仓 17383 手至 29.1 万手。近期金融市场波动比较大，主要是市场担心美国疫情出现二次爆发，周末中国的疫情也开始反弹，短期而言可能对金融市场造成负面冲击，基本面而言，现在国内已经开始进入消费淡季，海外除了意大利复工比较迅速以外，其他欧洲国家和美国基本上都在原地打转，目前关注铜价冲高回落的机会。但是由于之前已经积累了对抗新冠疫情的经验，再次发生大规模停工的可能性不大，而且市场目前流动性非常充足，想要回到二三月份的跌幅的概率不是很大。套利方面，最近上海和江苏等地库存已经开始垒库，但是现在机构持仓过于集中，而且持仓/仓单比比较高，仓单的集中度非常高，6 月出现逼仓现象，后续挤仓风险仍在。期权方面，受益于充足的流动性，铜波动比较大，沪铜 08 买入跨式继续持有：买 CU2008-P-44000 买 CU2008-C-46000。
铝
本周内外铝价走势有所分化，在沪铝涨幅相对较大的情况下沪伦比值继续上行。
周内宏观消息面对铝价的影响再度增强，伴随中美摩擦脱钩预期的逐渐降温，金融市场的担忧情绪已经有所好转。在全球多国央行维持宽松政策的情况下，因市场间流动性泛滥使得商品价格集体走高。但随着周内中国通胀数据的逐渐出炉，市场对通缩风险的忧虑再度袭来。同时美联储对经济增长的悲观预测也令投资者的风险偏好发生变化。从基本面的情况来看，在氧化铝生产利润维持温和修复的情况下，因亏损周期普遍延长，使得原料端的供应增速相对较缓，对冶炼利润的侵蚀作用也就相对有限。在绝对铝价持续上行并一度突破万四关口的情况下，终端价格上涨给予的高额利润便不断流入铝企囊中。伴随铝企扩张意愿的持续积累，后续产量的增长预期也已大幅增强。而需求端前期积累的弱化特征已在近期集中体现，无论是存量订单的陆续完成，还是增量订单的大幅下滑，均对下游需求形成冲击。在南方暴雨洪灾频发的情况下，基建类需求的被动放缓也对铝材消费形成拖累。在下游消费可持续性不足的情况下，铝价的阶段性高点或已形成，只是受持仓/仓单比仍在高位影响，软挤仓风险依旧存在，继续观望为宜。
锌
本周内外锌价走势整体趋同，在伦锌跌幅相对较大的情况下沪伦比值小幅回升。
本周宏观消息面对锌价的干扰再度增强，虽然中美全面摩擦乃至彻底脱钩的悲观预期已经出现降温。但在美国疫情存在二次爆发可能性的情况下，金融市场的避险情绪在后半周内释放明显。同时因流动性泛滥引发的通胀预期，也在国内 CPI，PPI 双双回落的证伪下，降温至通缩预期。伴随美联储以及经合组织发出的悲观经济预测，金融市场的交易情绪集体走坏。从基本面的情况来看，虽然南美矿产国的经济复苏仍在推进，但在复工进度以及物流效率依旧偏缓的情况下，外矿供应的逐渐宽松并未有效缓解国内矿石的需求压力。在短期精矿加工费仍存下行预期的情况下，冶炼端的生产利润或难以快速修复，对应的产能释放也存在收缩预期。而需求端虽在基建类订单延续增长的情况下，维持一定的增长预期。但随着消费淡季的逐渐来临，尤其是在南方地区气象灾害频发的影响下，企业开工回落明显。在当前供需双弱的格局下，短期盘面的弱势震荡或将延续，波段操作为宜。
镍
当前宏观情绪影响下的基本金属的共振走势依旧明显，而镍基本面的供、需端都面临频繁变化。菲律宾镍矿出口趋于宽松，国内 NPI 利润恢复，将激发国内现有镍铁产能增、复产，国内的 NPI 产量有小幅增加预期，叠加印尼 NPI 产量、产能继续增加，内外供应端的负反馈持续。6 月国内需求端将继续增加，表现为国内 300 系不锈钢的增产，6 月后不锈钢产量增速将放缓，钢厂提前备原料节奏也逐渐放缓，叠加废不锈钢经济性已恢复。则镍需求增量放缓而供应连续增加，随着宏观情绪有所平稳，建议空单离场观望，待价格反弹后可考虑空单继续介入。中期来自供应端的利空压力依旧存在。套利方面，随着国内 300 系产量增量空间的放缓，且国内范围内的原生镍从前期的短期转为过剩，则可待比价抬升后内外正套反复操作。
6月15日银河期货有色金属周报
