宏观面：宏观层面来看，欧美地区五月制造业PMI均有所回升，但但是下行趋势并未出现反转，在当前疫情水平下，经济的恢复重要的是重拾消费者信心，重启经济更依赖财政政策的支持。中国5月CPI同比增加2.4%，相比于前值3.3%明显回落，并且核心CPI处于低位运行，显示中国复工复产推进取得较大进展；另外PPI同比降幅扩大至3.7%，其中有色金属冶炼和压延加工业价格下降4.4%，降幅收窄1.6个百分点，从数据来看，后期除了要防范通缩的风险还需要积极扩大内需，短期终端需求反弹强劲，但主要是房地产与基建等贡献。另外美联储上周的利率决议符合市场预期，维持当前低利率水平，不过美股高位风险有所暴露，加之疫情二次爆发的风险犹存，市场在周末时避险情绪再度升温，美元指数低位反弹，恐慌指数也曾一度拉涨近40%。
产业基本面：从产业层面来看，截至6月12日SMM铜精矿指数报51.60美元/吨，较上周下滑0.45美元/吨，随着秘鲁大型矿山完成重启，TC下行趋势得到遏止，炼厂采购价格心理预期上移，四季度装船货源TC本周有所上抬，但三季度船期的铜精矿现货仍然较少，因此TC在低位僵持。另外在废铜供应方面，目前废铜企业库存也处于低位，精废价差受铜价大涨影响在扩大，引导废铜持货商高位换现，国家废铜进口继续延续之前的“废六类”标准，不过预计后期批文量会有所收窄，加之国外目前疫情水平，中期废铜供应不会有充足的余量。在消费端，五月整体消费回补情况良好，进入六月，各大铜材开工率有所下滑，或因之前积压的订单消化较快，而新增订单不足影响，在耐用品消费领域，房地产的逐步恢复依然是铜需求的主力，汽车后期将面临消费恢复持续性受阻的影响，空调能否去库和销售顺畅与否是生产企业能否延续生产旺季的关键。从高频的指标来看，库存仍处于去化过程，只是速度放缓，说明总体需求还比较良好，不过需求虽没恶化的表现，弱化疲软的迹象已经露出，在6月初进口铜涌入后，消化困难致使市场贴水幅度进一步扩大。
策略：上周铜价继续回暖，沪铜价格已经回到47000元/吨的水平，从宏观层面看，周末市场风险情绪有所降温，美国高位风险暴露，加之疫情二次爆发的风险存在，美元指数低位反弹走势，流动性对铜价影响趋弱，市场情绪或对铜价形成压力。高位铜价的方向选择更依赖基本面情况，目前供应端的干扰仍时断时续，对价格支撑犹在，真实需求暂未恶化，但出现一定走弱迹象，库存依然在降低，预计铜价仍维持高位震荡走势。
沪铜增仓的情况下出现了调整行情，期价日内波动较大，收盘跌破了5日均线支撑开始回落，建议投资者有低位多单的话注意减仓，保护利润。接下来关注调整何时结束，下方重要支撑在10日均线附近。等待调整结束之后的低吸做多机会。
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