兴证点铜：沪铜窄幅震荡。基本面上，精铜社会库存连续12周下滑，国内供需不差。供应端，铜精矿加工费至51.6美元低位，显示铜精矿短缺预期加剧，主要铜矿生产地智利、秘鲁（两国占全球铜矿产量比重40%，中国从两国进口的铜矿占总进口量的62%）等国家疫情严重，所在地大矿企下调产量预期，二季度铜矿产量下滑幅度较大，我们预期三季度铜矿产量回升力度有限，铜精矿短缺可能逐步传导至精铜供应。需求端，国内工业活动仍在稳步复苏中， 6大发电集团日均耗煤量高于去年同期，铜下游电线电缆开工在4、5月都超过100%，预计在基建刺激等影响下，国内铜消费边际改善概率较大。海外欧美经济逐步重启，制造业PMI底部回升，对国内铜消费负面外溢效应底部钝化，未来向上弹性更大。综上，我们认为铜基本面国内改善，海外底部复苏，后期铜价向上概率较大。仅供参考。
