从宏观经济环境来看，近期金融市场走势跌宕，因对二次疫情爆发忧虑回升，更多开始重估疫情季节性传播和全球经济衰退萧条威胁，然而随着欧美中等主要经济体加大对经济刺激措施后，短期金融市场流动性充裕和多头信心再起，权益类和周期品资产本周经历先跌后涨，当前宏观和周边市场并未给铝市利空拖累，因此短期铝价回调更多需从铝行业自身供需边际变化动态找原因。
从行业供需变化来看，二季度以来国内电解铝主要贸易和消费地区的社会库存持续下滑，但沪铝下游去库速度及铝棒加工利润也已较4、5月份有所收窄。数据显示，截至6月18日，上海有色网统计的国内电解铝社会库存周度下降3.3万吨至75.4万吨，此外下游6063铝棒库存小幅下降至7.15万吨。考虑到库存持续去化的速度和幅度则取决于终端需求的连续性，6月后铝市传统淡季国内铝表观边际需求预计正进入由强转弱阶段，铝价绝对价格面临高处不胜寒的压力。从现货市场来看，近期粤沪现货价差扩大至100元/吨附近，但由于18日沪铝2007合约领跌，现货对07合约升水上涨至270-310元/吨，沪铝07/08月差大幅收窄至190-240元/吨区间，华南地区部分长单货源流出，持货商积极出货，下游需求依旧不佳，基差涨势稍缓，而华东地区持货商报价在13960-13980元/吨之间，升水在190-210元/吨附近，某行业大机构虽持续入场采购，但报价低于市场心理价位，实际采购量不多，贸易商间自行成交表现僵持，下游接货热情不高，整体现货成交一般。
从有色行业来看，二季度有色行业由于国内消费端早于国外恢复，使得有色各品种在传统消费旺季出现明显提振，加之减税降费和低价抄底预期导致产业链各环节囤货力度加大，国内有色行业出现阶段性反弹，内外比价更是显著拉大推动有色各品种罕见出现多品种进口盈利窗口多次打开的局面。
但随着近期全球民粹主义进一步抬头带动全球大国博弈加剧，市场开始更多意识到全球经济复苏至疫情前的时间可能要到2021年后，叠加未来新冠南北半球共振传播及季节性传播风险，大宗商品二季度反弹仅仅只是反弹，尚难确认为趋势反转信号，预计6月份铜铝高位震荡为主，谨防反弹后回落风险。
从铜市供需和库存变化来看，从季节性角度分析，当前全球交易所库存较近五年相比维持在较低水平。此外，4-5月国内（包含保税区）电解铜月均去库量在15万吨以上，目前维持了非常高的表观消费，特别是来自电力行业的需求带动了电缆行业的恢复，大型电缆厂普遍满产甚至超产，旺盛的需求带动了铜杆行业的订单，但下游企业对远期订单仍然持偏谨慎的态度，因此前积累的前期订单逐渐消化完毕以后，新订单在逐渐降温，同时二季度本身就是铜杆消费的旺季，时间上旺季在逐渐过去，铜消费或在6月后面临逐渐转淡的可能，高位波动加大下建议减少单边敞口跨期正套获利平仓为主。
6月22日国信期货铜铝周报
